16일 미국 증권거래위원회에 따르면 2026년 3월 16일, 그레이스케일 투자 스폰서 LLC(이하 "스폰서")는 그레이스케일 비트코인 미니 신탁 ETF(이하 "신탁")의 비트코인 가치를 평가하는 데 사용되는 지수 가격의 변경을 발표했다.
2026년 4월 1일부터 신탁은 운영 목적으로 보유하고 있는 비트코인의 가치를 CoinDesk 비트코인 벤치마크 금리를 기준으로 평가할 예정이다.
2026년 4월 1일 이전에는 신탁이 운영 목적으로 비트코인의 가치를 CoinDesk 비트코인 가격 지수(XBX)를 기준으로 평가했다.
2026년 4월 1일부터 신탁의 순자산가치(NAV)와 주당 NAV는 CoinDesk 비트코인 벤치마크 금리를 기반으로 한 지수 가격을 사용하여 계산된다.
그 이전에는 신탁의 NAV와 주당 NAV는 CoinDesk 비트코인 가격 지수(XBX)를 사용하여 계산됐다.
따라서 신탁의 증권거래위원회(SEC) 제출 문서에서 "지수"에 대한 언급은 2026년 4월 1일 이전에는 CoinDesk 비트코인 가격 지수를, 2026년 4월 1일 이후에는 CoinDesk 비트코인 벤치마크 금리를 지칭한다.
2026년 3월 16일 기준으로 CoinDesk 비트코인 벤치마크 금리에 포함된 디지털 자산 거래 플랫폼은 바이낸스, 비트스탬프(로빈후드), 불리시, 바이비트, 크립토닷컴, 게이트, 제미니, 해시키, 크라켄, LMAX 디지털, OKX이다.
스폰서와 신탁은 이러한 디지털 자산 거래 플랫폼이 포함 기준 및 관할권에 따라 적용 가능한 라이센스 요구 사항을 실질적으로 준수하고 있으며, 자금세탁 방지(AML) 및 고객 확인(KYC) 규정을 준수하기 위해 설계된 관행과 정책을 유지하고 있다.합리적으로 믿고 있다.
본 문서에서 정의되지 않은 대문자 용어는 2025년 12월 31일 종료된 회계연도에 대한 신탁의 연례 보고서(Form 10-K)에서 부여된 의미를 가진다.지수는 비트코인의 가격에 대한 미국 달러 기준 복합 참조 금리이다.
지수는 (1) 사기, 조작 및 기타 비정상적인 거래 활동이 비트코인 참조 금리에 미치는 영향을 완화하고, (2) 비트코인의 실시간, 거래량 가중 공정 가치를 제공하며, (3) 비시장 관련 사건을 적절히 처리하고 조정하도록 설계됐다.
지수 가격은 지수 제공자가 거래 데이터를 정리하고 컴파일하는 과정을 통해 결정되며, 이 과정은 비정상적이거나 조작적인 거래의 영향을 알고리즘적으로 줄이도록 설계됐다.
이는 각 데이터 입력의 가중치를 관찰 가능한 집합에 대한 가격 편차 및 각 거래소의 최근 및 장기 거래량에 따라 조정함으로써 이루어진다.
디지털 자산 거래 플랫폼은 지수 제공자가 국제증권감독기구(IOSCO) 금융 벤치마크 원칙에 따라 개발한 방법론에 따라 지수에 포함되도록 선택된다.
구성 거래 플랫폼으로 자격을 갖추기 위해 플랫폼은 아래 나열된 핵심 기준(이하 "포함 기준")에 따라 평가된다.
시장 품질: 전반적인 유동성, 거래 활동, 가격 신뢰성 및 시장 안정성. 보안: 사이버 보안 보호 조치, 보관 관행 및 운영 위험 통제. 법률 및 규제: 라이센스 상태, 규제 준수 및 법적 투명성. KYC: AML 및 고객 확인 KYC 프레임워크, 거래 모니터링 능력 및 시장 감독 평가. 데이터 제공: 거래 데이터 및 기술 인프라의 품질, 접근성 및 신뢰성. 투명성: 재무 및 운영 공개, 포함하여 준비금 및 거버넌스 투명성. 팀: 경영진의 리더십, 관련 경험, 조직 구조 및 기관 및 소매 시장 전반에 걸친 서비스 제공 평가. 부정적 사건: 지수 제공자는 데이터 유출, 규제 처벌, 인출 동결 또는 기타 중대한 사건을 포함한 중대한 불리한 사건에 대해 하향 조정을 적용할 수 있다.
이러한 포함 기준을 충족하는 거래 플랫폼은 또한 다음의 관할권 중 하나 이상에서 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 라이센스를 보유해야 한다.
미국(FinCEN, 주 규제 당국) 영국(FCA) 유럽연합(MiCA 여권) 홍콩(SFC) 싱가포르(MAS) 아랍에미리트, 두바이 및 아부다비를 포함한 지역(VARA, ADGM) 지브롤터(GFSC) 디지털 자산 거래 플랫폼이 더 이상 포함 기준을 충족하지 않으면 구성 거래 플랫폼에서 제외된다.
지수 제공자는 또한 기여 거래 플랫폼으로부터 추가 지원이 필요한 특정 거래 플랫폼을 재량에 따라 제외할 수 있다.
지수 제공자는 현재 구성 거래 플랫폼 중에서 장외 시장 또는 파생상품 플랫폼의 데이터를 포함하지 않는다.
장외 데이터는 더 큰 유동성에 대해 상당한 프리미엄 또는 할인을 포함할 가능성이 있기 때문에 현재 포함되지 않으며, 이는 보다 활발한 시장에 비해 불균형한 비교를 초래한다.
장외 거래는 또한 비시장 거래가 아닐 가능성이 높아 실제 시장 가격을 대표하지 않을 수 있다.비트코인 파생상품 시장도 현재 포함되지 않는다.
지수 제공자는 현재 장외 시장 또는 파생상품 플랫폼의 데이터를 포함할 계획이 없지만, 향후 장외 또는 파생상품 플랫폼 데이터를 포함할지 여부를 고려할 때 IOSCO 금융 벤치마크 원칙, 비트코인 파생상품 거래소의 관리 및 앞서 언급한 포함 기준을 고려할 것이다.
지수 제공자와 스폰서는 2022년 2월 1일자로 체결된 지수 라이센스 계약(이하 "지수 라이센스 계약")을 통해 스폰서의 지수 가격 사용을 규율하고 있다.
지수 라이센스 계약의 조건에 따라 지수 제공자는 신탁이나 주주에게 통지하거나 동의 없이 지수 가격의 계산 방법론을 조정할 수 있다.
지수 제공자는 기존 방법론이 성과 및/또는 신뢰성에 중대한 영향을 미칠 수 있는 이전에 알려지지 않은 변수나 문제를 식별하거나 인식할 경우 지수 가격 계산의 무결성을 유지하기 위해 계산 방법론을 변경할 수 있다.
지수 제공자는 지수 가격 결정에 대한 단독 재량권을 가지며, 지수 가격을 결정하는 방법론을 수시로 변경할 수 있다.
주주들은 신탁의 현재 보고서에서 계산 방법론이나 지수 가격의 중대한 변경 사항에 대해 통지를 받을 것이며, 스폰서가 신탁의 정기 또는 현재 보고서에서 중요하다고 간주하는 모든 변경 사항에 대해서도 통지를 받을 것이다.스폰서는 지수 가격의 변경 사항의 중요성을 사례별로 결정할 것이다.
지수 제공자는 지수를 계산하는 데 사용되는 거래소를 변경하거나 지수를 계산하는 방식을 언제든지 변경할 수 있다.
예를 들어, 지수 제공자는 매월 검토를 예정하고 있으며, 이 검토에서 포함 기준을 충족하거나 실패하는 구성 거래 플랫폼을 추가하거나 제거할 수 있다.
지수 제공자는 이러한 변경과 관련하여 스폰서, 신탁, 주주 또는 기타 누구의 이익을 고려할 의무가 없다.
지수 제공자는 변경 사항을 공개하거나 설명할 필요가 없으며, 스폰서에게 이러한 변경 사항을 알릴 필요는 없지만, 역사적으로 신탁에 특정 변경 사항을 통지해왔다.
스폰서는 신탁의 분기 보고서(Form 10-Q)에서 이러한 변경 사항에 대한 업데이트를 제공할 것이다.
지수 방법론은 수동 개입 없이 작동하도록 설계되었지만, 드문 사건은 수동 개입을 정당화할 수 있다.
이러한 개입은 디지털 자산 거래 플랫폼에서 자금의 입출금 중단, 디지털 자산 거래 플랫폼의 운영 중단, 파산 또는 사용자 자금의 손상과 같은 비시장 관련 사건에 대한 응답으로 이루어질 것이다.
이러한 개입이 필요할 경우, 지수 제공자는 웹사이트, API 및 고객과의 기타 확립된 커뮤니케이션 채널을 통해 공개 발표를 할 것이다.
지수 가격 결정 지수는 CoinDesk 비트코인 벤치마크 금리에 의해 반영되며, 비트코인의 가격은 구성 거래 플랫폼에서 5초마다 계산된다.
지수의 알고리즘은 비트코인에 대한 구성 거래 플랫폼의 지수 가격을 계산하기 위해 다양한 방법론을 반영할 것으로 예상된다.
거래량 가중: 유동성이 더 큰 구성 거래 플랫폼은 각 지수에서 더 높은 가중치를 받아, 기초 현물 시장에서 지수를 실행(즉, 복제)할 수 있는 능력을 증가시킨다.
지수 방법론은 최신 거래 가격을 기준으로 각 구성 거래 플랫폼의 24시간 거래량에 따라 가중치를 부여하는 거래량 가중 실시간 가격이다.
FX 변환: 지수 알고리즘은 관련 스테이블코인-USD 쌍에 대한 거래 활동에 대해 거래량 가중 실시간 FX 변환율을 사용한다.이는 모든 거래 활동을 USD 기준으로 정규화한다.
이상치 탐지 요소: 지수 알고리즘은 최근에 계산된 지수에 비해 이상치로 간주되는 거래 데이터 및 가격을 제외한다.비활동 조정: 지수 알고리즘은 특정 구성 거래 플랫폼의 비활동에 대해 패널티를 부여한다.
구성 거래 플랫폼에서 최근 거래 데이터가 없을 경우, 구식 가격과 그 기여도는 점진적으로 줄어들어 0.1%로 감소한다.
마찬가지로, 구성 거래 플랫폼에서 거래 활동이 재개되면 해당 플랫폼의 가중치는 더 이상 패널티를 받지 않는다.
조작 저항: 지수 제공자는 특정 자산에 대해 가격 발견에 가장 큰 영향을 미칠 가능성이 있는 가장 중요한 구성 거래 플랫폼을 결정하고 우선 순위를 매기기 위해 구성 거래 플랫폼 선택 및 검토 프로세스를 수행한다.
이 질적 검토에는 법률 및 규제, 데이터 제공, 보안, 거래 모니터링, 시장 품질 및 부정적 사건 정책 등이 포함된다.
정기적으로 가중치 알고리즘을 재평가하지만, 극단적인 상황에서는 지수 가격 계산 방식을 변경할 재량권을 유지한다.
지수는 비정상적인 활동이나 유동성이 제한된 개별 디지털 자산 거래 플랫폼의 거래 또는 가격 왜곡에 대한 노출을 제한하도록 설계됐다.
스폰서는 지수 제공자의 구성 거래 플랫폼 선택 프로세스와 지수 가격 알고리즘의 방법론이 비트코인 가격 변동에 대한 보다 정확한 그림을 제공한다고 믿고 있으며, 구성 거래 플랫폼의 비트코인 가격 가중치가 기술적 문제, 유동성 제한 또는 비트코인 현물 시장의 여러 곳에서 발생할 수 있는 사기 활동으로 인해 영향을 받는 데이터를 포함하는 것을 제한한다.
여러 거래소를 참조하고 거래 활동에 따라 가중치를 부여함으로써, 스폰서는 단일 거래소에서 발생할 수 있는 사기, 조작 또는 비정상적인 거래 활동의 영향을 줄일 수 있다고 믿고 있다.
지수 가격이 사용 불가능해지거나 스폰서가 선의로 해당 지수 가격이 비트코인의 정확한 가격을 반영하지 않는다고 판단하는 경우, 스폰서는 지수 제공자에게 직접 지수 가격을 요청할 것이다.
이러한 연락 후에도 지수 가격이 여전히 사용 불가능하거나 스폰서가 여전히 선의로 해당 지수 가격이 비트코인의 정확한 가격을 반영하지 않는다고 믿는 경우, 스폰서는 아래 "—지수 가격이 사용 불가능할 때 지수 가격 결정"에서 설명된 대로 지수 가격을 결정하기 위해 일련의 규칙을 사용할 것이다.신탁은 운영 목적으로 지수 가격을 기준으로 비트코인의 가치를 평가한다.지수 가격은 매 영업일 오후 4시(뉴욕 시간)에 계산된 비트코인의 가치이다.
예시를 위해, 아래는 위에서 언급한 방법론에서 가중치 및 조정에 영향을 미치는 속성이 지수 가격을 생성하는 데 어떻게 활용될 수 있는지를 설명한 예시이다.
예를 들어, 디지털 자산의 지수 가격을 계산하는 데 사용되는 구성 거래 플랫폼에는 크립토닷컴, 크라켄, LMAX 디지털 및 비트스탬프(로빈후드)와 같은 거래 플랫폼이 포함될 수 있다.
지수 가격 알고리즘은 조작을 사전에 방지하기 위해 거래 수수료를 부과하는 구성 거래 플랫폼에서 실행된 거래 데이터만 포함하도록 설계됐다.아래 나열된 요소가 지수 가격에 대한 구성 거래 플랫폼의 가중치에 영향을 미칠 수 있다.
거래량 가중: 각 구성 거래 플랫폼은 해당 기간 동안 모든 구성 거래 플랫폼에 대한 거래량 점유율을 적절히 반영하도록 가중치가 부여된다.
예를 들어, 크립토닷컴, 크라켄, LMAX 디지털 및 비트스탬프(로빈후드)에 대해 각각 67.06%, 14.57%, 11.88% 및 6.49%의 가중치는 각 구성 거래 플랫폼의 거래량 점유율을 나타낸다.
비활동 조정: 구성 거래 플랫폼이 디지털 자산의 지수 가격에서 14%의 가중치를 차지하고 약 2시간 동안 오프라인 상태가 되었다고 가정한다.
지수 알고리즘은 비활동을 자동으로 인식하고 5분 마크에서 해당 구성 거래 플랫폼의 가중치를 줄이기 시작하며, 비활동이 추가로 5분 동안 지속될 때마다 계속해서 가중치를 줄여 25분 후에는 사실상 0이 된다.
구성 거래 플랫폼에서 거래 활동이 재개되면, 지수 알고리즘은 거래량 및 가격 변동에 따라 적절한 가중치를 부여한다.
가격 이상치 탐지: 구성 거래 플랫폼에서 새로 거래된 가격은 최신 계산된 지수 가격과 비교된다.
새로 거래된 가격이 최신 계산된 지수 가격에서 +/- 5% 편차가 있을 경우, 이는 이상치로 간주되며 지수 가격 계산에 사용되지 않는다.
그러나 구성 거래 플랫폼의 대다수에서 최신 가격이 $11과 일치하는 경우, 이러한 가격은 더 이상 이상치로 간주되지 않으며 새로운 지수 가격 계산에 사용된다.
지수 가격이 사용 불가능할 때 지수 가격 결정 스폰서는 다음의 일련의 규칙을 사용하여 지수 가격을 계산한다.
혼란을 피하기 위해, 스폰서는 아래 규칙을 순차적으로 적용하며, 특정 규칙이 실패할 경우 다음 규칙으로 넘어간다.
1. 지수 가격 = 평가일 기준 오후 4시(뉴욕 시간) 지수에서 설정된 가격. 지수가 사용 불가능해지거나 스폰서가 선의로 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 판단하는 경우, 스폰서는 최선의 노력을 다해 지수 제공자에게 직접 지수 가격을 요청할 것이다.
이러한 연락 후에도 지수가 여전히 사용 불가능하거나 스폰서가 여전히 선의로 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 믿는 경우, 스폰서는 다음 규칙을 사용하여 지수 가격을 결정할 것이다.
2. 지수 가격 = 평가일 기준 오후 4시(뉴욕 시간) Coin Metrics 실시간 금리에 의해 설정된 가격(이하 "2차 지수")이다.
2차 지수 가격은 Coin Metrics, Inc.(이하 "2차 지수 제공자")가 선택한 구성 시장의 거래 데이터를 사용하여 계산된 실시간 참조 금리 가격이다.2차 지수 가격은 거래량에 따라 가중치를 부여한 기법을 적용하여 계산된다.
2차 지수가 사용 불가능해지거나 스폰서가 선의로 2차 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 판단하는 경우, 스폰서는 최선의 노력을 다해 2차 지수 제공자에게 직접 2차 지수 가격을 요청할 것이다.
3. 지수 가격 = 평가일 기준 오후 4시(뉴욕 시간) 신탁의 주요 시장에서 설정된 가격(이하 "3차 가격 옵션")이다.
3차 가격 옵션은 오후 4시(뉴욕 시간) 기준으로 가격 정보를 지속적으로 게시하는 것으로 믿어지는 주요 시장의 공개 데이터 피드를 기반으로 한 현물 가격이다.
4. 지수 가격 = 스폰서는 지수 가격에 대한 선의의 추정치를 결정하기 위해 최선의 판단을 사용할 것이다.
포크가 발생할 경우, 지수 제공자는 스폰서가 신탁이 보유하고 있는 디지털 자산을 기반으로 지수 가격을 계산할 수 있다.
이 경우, 스폰서는 지수 제공자를 선택하거나 최선의 판단을 사용하여 지수 가격을 직접 계산할 전적인 재량권을 가진다.
스폰서는 전적인 재량으로 지수 제공자를 선택하거나 지수 제공자가 제공하는 지수 가격을 선택하거나 위에서 설정된 일련의 규칙을 사용하여 지수 가격을 계산하거나 위의 일련의 규칙을 변경할 수 있다.
스폰서는 신탁의 정기 또는 현재 보고서에서 이러한 변경 사항에 대한 통지를 제공할 것이며, 스폰서가 이러한 변경을 임시 또는 일시적인 경우가 아닌 경우 SEC에 제안된 규칙 변경을 제출할 것이다.
서명 증권거래법 1934년의 요구 사항에 따라, 등록자는 본 보고서를 서명할 권한이 있는 자에 의해 적절히 서명하도록 하였다.
※ 본 컨텐츠는 AI API를 이용하여 요약한 내용으로 수치나 문맥상 요약이 컨텐츠 원문과 다를 수 있습니다. 해당 컨텐츠는 투자 참고용이며 투자를 할때는 컨텐츠 원문을 필히 필독하시기 바랍니다. 원문URL(https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2015034/000119312526108384/0001193125-26-108384-index.htm)
데이터투자 공시팀 pr@datatooza.com
