현금 31억 달러와 신주 1700만 주 지급... 9억 달러 규모 시너지 기대
이번 인수의 선급 대가는 현금 31억 달러와 알코아의 신규 발행 주식 1700만 주로 구성된다. 이는 발행 후 알코아 전체 발행 주식 수의 약 6%에 해당하는 규모다. 리스 관련 부채를 포함한 내재 기업가치는 약 47억 달러이며, 향후 시장 상황에 따라 최대 7억 5000만 달러를 추가 지급하는 조건부 가격 청구권(CVR) 조항이 포함됐다. 인수 대상 자산은 호주, 브라질, 남아프리카공화국에 위치한 보딩턴(Boddington) 보크사이트 광산, 워슬리(Worsley) 알루미나 정련소, 힐사이드(Hillside) 알루미늄 제련소, 알루마(Alumar) 정련소 및 제련소, MRN 보크사이트 광산의 사우스32 지분이다. 모잠비크의 모잘(Mozal) 제련소는 인수 대상에서 제외됐다.
알코아는 이번 인수를 통해 순현재가치(NPV) 기준 약 9억 달러의 시너지 효과를 창출할 수 있을 것으로 전망했다. 거래 완료 후 첫 12개월 이내에 조달, 물류, 상업적 최적화를 통해 연간 약 5000만 달러의 비용 절감을 달성한다는 목표다. 또한, 이번 거래는 인수 완료 즉시 주당순이익(EPS)과 잉여현금흐름을 증대시키는 효과가 있을 것으로 기대된다. 2025년 연간 프로포마(pro forma) 실적을 기준으로 적용할 경우, 알코아의 EBITDA는 약 45%, 매출은 28%, 알루미나 생산량은 50% 이상, 알루미늄 생산량은 약 40% 증가하는 효과를 얻게 된다.
알코아는 이번 인수를 위해 브릿지 금융 약정을 확보했으나, 거래 종결 전 대차대조표상의 현금과 영구 채무 금융의 조합으로 이를 대체할 계획이다. 거래는 호주, 브라질, 유럽연합(EU), 남아프리카공화국, 미국 등 관련국의 규제 승인과 사우스32 주주들의 승인을 거쳐야 한다. 사우스32 주주 총회는 올해 중 개최될 예정이며, 전체 승인 프로세스에는 최대 12개월이 소요되어 최종 거래 종결은 2027년 상반기 중으로 예상된다.
인수 대상 자산 중 브라질의 알루마 정련소 및 제련소의 사우스32 지분은 2025년 기준 매출 약 10억 달러, EBITDA 약 1억 달러를 기록했다. 이번 인수로 알코아는 알루마 제련소 지분 100%를 확보하게 된다. 남아프리카공화국의 힐사이드 제련소는 2025년 매출 약 20억 달러, EBITDA 약 2억 달러를 기록했다. 한편, MRN 보크사이트 광산 지분 인수는 다른 주주들의 우선매수권 행사 여부에 따라 제외될 가능성이 있다. 사우스32 장부상 복구 충당부채 및 환경 충당금은 12억 달러 규모이나, 미국 회계기준(U.S. GAAP)을 적용하는 알코아의 장부에는 약 4억 달러로 계상될 예정이다.
알코아는 보크사이트, 알루미나, 알루미늄 제품을 생산하는 글로벌 업스트림 알루미늄 기업이다.
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