ATR 미승인 시 1억 2000만 달러 조정 우려…상반기 영업현금흐름 29% 감소
미 육군 계약사령부는 4월 28일 2026회계연도 MV-75 프로그램에 3억 5000만 달러를 추가 배정하는 한도초과 재배정(ATR) 요청을 추진 중이라고 벨에 통보했다. 이어 5월 8일 서한에서 작업중지 명령을 내릴 계획은 없다면서도, 배정 자금을 넘어선 비용은 상환 의무가 없고 모든 이행은 벨의 위험 부담이라고 재확인했다. 벨은 2분기 중 인력 감축과 일시 휴직, 협력업체 지출 축소에 착수했다.
회사는 국방부의 현행 미래연도국방계획이 2027회계연도 MV-75 예산을 23억 달러로 제시하고 있어 10월 이후 발생하는 비용은 충당될 것으로 본다고 설명했다. 다만 2026년 말이나 2027년 초로 예상되는 초기저율생산(LRIP) 옵션을 수주하면 입찰 당시보다 높아진 원가를 반영해 6000만~1억 1000만 달러의 불리한 누적조정을 기록할 것으로 내다봤다. 조정 이후에도 프로그램 자체는 흑자를 유지할 것으로 봤다.
관세 부문에서는 우호적인 변화가 확인됐다. 미 연방대법원이 2월 20일 국제긴급경제권한법(IEEPA)에 근거한 관세는 법률이 위임한 권한이 아니라고 판결하면서, 텍스트론은 2분기 중 환급을 신청해 이미 납부한 관세를 돌려받기 시작했다고 밝혔다. 산업 부문의 2분기 부문이익은 500만 달러, 9% 늘었는데 여기에는 이렇게 회수한 관세 2100만 달러가 반영됐다.
반면 무역협정 리스크는 커졌다. 미국·멕시코·캐나다협정(USMCA)의 6년 주기 의무 합동검토가 7월 1일 열렸으나 미국이 16년 추가 연장을 거부했다. 협정은 매년 검토를 반복하는 체제로 전환됐고, 당사국이 연장에 합의하지 못하면 2036년 7월 1일 만료될 수 있다. 회사는 어느 당사국이든 6개월 전 서면 통보로 탈퇴할 수 있어 재협상 위험에 상시 노출됐다고 설명했다.
실적 이면의 현금 사정은 나빠졌다. 상반기 영업활동 현금흐름은 1억 8700만 달러로 전년 동기 2억 6400만 달러에서 29% 줄었고, 제조그룹 기준으로는 2억 8000만 달러에서 1억 2800만 달러로 감소했다. 같은 기간 순이익이 4억 5200만 달러에서 4억 6800만 달러로 늘어난 것과는 대조적이다. 회사는 운전자본 변동을 주된 요인으로 지목했다.
현금 유출의 중심에는 재고가 있다. 상반기 재고 변동으로 4억 4600만 달러가 빠져나가 전년 동기 2억 8400만 달러보다 유출 폭이 커졌고, 제조그룹 재고 잔액은 연초 42억 7800만 달러에서 47억 2000만 달러로 불어났다. 같은 기간 제조그룹 현금성자산은 19억 4000만 달러에서 14억 3600만 달러로 줄었다. 상반기 자본적지출도 1억 3400만 달러에서 2억 2800만 달러로 늘었다.
재무구조는 다소 무거워졌다. 제조그룹 부채는 34억 6600만 달러로 연초 35억 3900만 달러에서 소폭 줄었지만, 현금이 감소하면서 순부채 대비 자본 비율은 연초 17%에서 20%로 올랐다. 1년 안에 만기가 돌아오는 장기차입금은 연초 500만 달러에서 3억 5500만 달러로 급증해 단기 상환 부담이 커졌다. 상반기 장기차입금 상환액은 7500만 달러였다.
상반기 희석 주당순이익은 2.67달러로 전년 동기 2.48달러보다 개선됐다. 실효세율은 2분기 18.4%, 상반기 18.0%로 전년 동기의 18.6%, 16.6%와 엇갈렸다. 회사는 연구개발 세액공제와 올해부터 해외파생무형자산소득을 대체한 해외파생공제 대상 소득에 대한 세금 공제가 세율을 법정세율 21%보다 낮춘 요인이라고 설명했다. 상반기 법인세비용은 1억 300만 달러였다.
주주환원은 확대됐다. 자기주식은 연초 5500만 달러에서 4억 3400만 달러로 늘었고, 상반기에만 410만 주를 3억 7700만 달러에 사들였다. 전년 동기에는 580만 주에 4억 2900만 달러를 썼다. 2분기 매입 물량은 229만 5000주, 주당 평균 매입가는 91.18달러였으며 2월 11일 승인된 2500만 주 프로그램의 잔여 한도는 2191만 8000주다.
제품별 상반기 매출은 항공기가 19억 8600만 달러로 전년 동기 17억 4800만 달러에서 13.6% 늘었고, 벨의 군용기·지원 프로그램은 14억 9000만 달러로 16% 증가했다. 반면 상용 헬기·부품·서비스는 6억 5400만 달러로 전년 동기 7억 1700만 달러에서 뒷걸음질했다. 미 정부 매출은 22억 600만 달러, 6월 말 수주잔고는 189억 달러로 집계됐다.
텍스트론은 항공기와 방산 장비, 산업재, 금융 사업을 함께 영위하는 다업종 기업이다. 벨과 세스나, 비치크래프트, 피피스트렐, 카우텍스, 텍스트론 시스템즈 등의 브랜드를 보유하고 있으며, 본사는 미국 로드아일랜드주 프로비던스에 있다. 사업은 텍스트론 에비에이션과 벨, 텍스트론 시스템즈, 산업, 파이낸스 5개 부문으로 나뉘며 상반기 연결 매출은 75억 2200만 달러였다.
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