[위클리분석] 투자조합, 코스닥 6곳 신주·CB에 607억

9월 21일부터 23일까지 사흘 동안 금융감독원 전자공시 DART에는 투자조합 한 곳이 상장사의 새 주식이나 전환사채를 전량 받는 대가로 607억 3758만 6406원을 내기로 한 공시가 6건 올라왔다. 그중 3건은 9월 15일 납입이 이미 끝났고 3건은 9월 30일부터 10월 29일 사이에 납입 예정이다. 추석 연휴로 24일과 25일 접수 공시는 0건이었으니 이 주의 국내 공시는 사흘에 몰렸다.

돈이 들어가는 6곳은 모두 코스닥 소형주다. 조합이 다른 투자자와 나눠 받은 건은 이 6건과 합계에 넣지 않았다. 같은 사흘 안에 케이쓰리아이는 29억 9899만 3060원 제3자배정 증자의 대상자 네 곳 가운데 세 곳을 투자조합으로 정했고, 특수건설의 100억원 사모 전환사채는 인수자 네 곳 가운데 에이피기술투자조합 2호가 55억원어치를 받는다.

인수자와 금액을 보면 케스피온에 푸른 소부장 신기술투자조합 제3호가 129억 9999만 9792원, 사토시홀딩스에 루센트투자조합이 146억 9999만 9660원, 에이전트AI에 프라임밸류투자조합이 120억원, 서울전자통신에 블랙타이거 투자조합이 120억원, 시선AI에 니세프나 투자조합이 50억원, 이에이트에 이팔(E8)밸류업1호투자조합이 40억 3758만 6954원이다.

조합은 법인이 아니라 여러 사람이 돈을 모아 만든 단체다. 공시에 형태가 적힌 곳을 보면 푸른 소부장 신기술투자조합 제3호는 여신전문금융업법에 따른 신기술사업투자조합으로 자산총액과 자본총액이 각각 132억 1000만원이고, 이팔(E8)밸류업1호투자조합은 민법상 조합으로 대표조합원 김민기가 100%를 출자했으며, 블랙타이거 투자조합은 2026년 7월 설립돼 대표조합원 이채민이 99%를 출자했다.

130억이 들어오고 주식은 112% 늘어난다

케스피온은 8월 18일 신주인수계약을 맺고 9월 15일 보통주 1075만 2688주를 주당 1209원에 발행했다. 조합이 낸 돈은 129억 9999만 9792원이다. 발행 전 의결권 있는 주식은 958만 8878주였으니 새로 나온 주식은 그 112.14%다. 주식 수가 두 배를 넘어선다는 뜻이다. 9월 21일 종가 1409원으로 계산한 시가총액은 135억 1072만 9102원이고 조합이 낸 돈은 그 96.2%다. 신주 전량은 상장일부터 1년간 한국예탁결제원에 의무보유등록되며 상장예정일은 9월 29일이다. 조합은 신주인수계약에서 최고재무책임자 지명권과 1건당 1억원 이상 자금집행에 대한 사전동의권도 받았다.

사토시홀딩스는 9월 15일 발행한 신주 550만 9745주가 발행 전 의결권 있는 주식 812만 8618주의 67.8%다. 발행 전 주식에는 9월 4일 결정해 같은 루센트투자조합이 받은 292만 3976주가 들어 있다. 채무상환 69억 9999만 8544원을 목적으로 한 증자였고, 이 주식과 이번 신주는 모두 아직 상장 전이다. 9월 18일 종가 3080원에 812만 8618주를 곱한 시가총액은 250억 3614만 3440원이고 인수액 146억 9999만 9660원은 그 58.7%다.

서울전자통신의 120억원 증자는 8월 28일 주요사항보고서에 결정으로 올라온 것이고 9월 22일 공시는 그 돈이 들어오면 최대주주가 블랙타이거 투자조합 측으로 바뀐다는 합의서다. 신주 763만 8448주는 발행 전 1391만 7769주의 54.88%, 9월 21일 종가 1695원 기준 시가총액 235억 9061만 8455원의 50.9%다. 이에이트는 신주 595만 5143주가 발행 전 1985만 477주의 30%이고 9월 21일 종가 기준 시가총액 129억 6236만 1481원의 31.2%다.

전환사채 두 건은 크기가 갈린다. 시선AI의 50억원은 전환 시 119만 2748주로 주식총수의 7.88%이고 9월 18일 종가 기준 시가총액 578억 9035만 300원의 8.6%인데, 에이전트AI의 120억원은 전환 시 375만주로 36.43%이고 9월 21일 종가 기준 시가총액 200억 5670만 4090원의 59.8%다. 여기 쓴 시가총액은 이번에 새로 나오는 주식이 상장되기 전 발행주식 수로 계산한 값이다.

신주는 종가보다 싸게, 구주는 2.08배로

조합이 신주를 이미 받아 간 세 곳은 취득단가가 그날 종가보다 낮았다. 케스피온 1209원은 9월 15일 종가 1473원의 82.1%, 사토시홀딩스 2668원은 같은 날 종가 3070원의 86.9%, 이에이트 678원은 741원의 91.5%다. 전환사채는 반대다. 시선AI의 전환가액 4192원은 9월 18일 종가 4150원의 101%, 에이전트AI의 3200원은 9월 21일 종가 3065원의 104.4%다. 다만 두 사채 모두 주가가 내리면 전환가액을 최초 가액의 70%까지 내릴 수 있다고 공시에 적혀 있다. 조정 한도는 시선AI가 2935원, 에이전트AI가 2240원이다.


같은 주에 조합이 최대주주 자리를 받아간 또 다른 거래는 값의 방향이 달랐다. 이엑스마일스톤조합은 9월 11일 굿뉴스파트너스로부터 매수인 지위를 넘겨받아, 박진규 외 7인이 가진 에넥스 보통주 337만 7388주(28.48%)를 주당 3400원에 사는 계약의 양수인이 됐다. 3400원은 9월 21일 종가 1635원의 2.08배다. 이 돈 114억 8311만 9200원은 회사가 아니라 주식을 파는 기존 주주에게 간다. 거래종결 예정일은 12월 30일까지 또는 당사자 합의일이다. 회사 금고로 돈이 들어가는지 아닌지가 신주와 구주를 가르는 지점이다.

금호전기 건은 회사에 새 돈이 들어가는 거래로 확인되지 않는다. 최대주주 신주홀딩스의 특별관계자인 화이트웨일조합 제1호는 9월 21일 금호전기 전환사채를 110억원에 인수했다. 전환가액은 3120원, 전환가능주식은 352만 5641주다. 3120원은 인수일 종가 1만 350원의 30.1%다.

DART 주요사항보고 이력을 보면 금호전기가 2021년 1월 이후 낸 전환사채 발행 결정은 8건인데 그중 110억원 규모는 없고, 이번 대량보유보고서에도 이 사채가 새로 발행된 것인지는 적혀 있지 않다. 최근 20거래일인 8월 27일부터 9월 23일까지 금호전기에서 개인은 116억 100만원을 순매수했고 외국인은 42억 2000만원, 기관계는 13억 3300만원을 순매도했다.

607억 가운데 160억은 타법인 주식 사는 돈

돈이 어디로 가는지는 유상증자·전환사채 결정 공시의 자금사용 목적에 적혀 있다. 케스피온 129억 9999만 9792원과 시선AI 50억원은 전액 운영자금이다. 서울전자통신은 운영자금 100억 1808원과 채무상환 20억원으로 적혔고, 사토시홀딩스 146억 9999만 9660원은 채무상환 117억원과 운영자금 29억 9999만 9660원으로 갈렸다. 이에이트 40억 3758만 6954원과 에이전트AI 120억원은 목적이 전액 타법인 증권 취득자금이다. 두 건을 더하면 160억 3758만 6954원으로 이번 주 607억 3758만 6406원의 26.4%다.


이에이트는 9월 14일 그 증자를 결정하고 이튿날인 9월 15일 44억 4255만원 규모 타법인 주식 양수를 결정했다. 에이전트AI의 120억원 전환사채를 받는 프라임밸류투자조합은 장태호 대표조합원이 65%, 대양금속이 35%를 출자한 단체다. 그 대양금속은 같은 주에 한국거래소로부터 채권자의 파산신청설에 대한 조회공시 요구를 9월 21일 받았고, 7월 31일 발생한 파산신청과 같은 날 내려진 기각 결정을 9월 22일에야 공시한 것을 이유로 9월 23일 불성실공시법인 지정예고를 받았다. 대양금속의 6월 30일 연결 기준 자기자본은 1012억 7923만 5936원이다. 그 조합이 에이전트AI에 120억원을 넣기로 한 납입일은 9월 30일이다.

2021년 이후 54번, 올해만 19번

조합이 신주·전환사채·구주를 받은 이 8곳의 DART 주요사항보고 이력을 2021년 1월부터 세어 보면 유상증자·전환사채·교환사채 발행 결정이 합계 54건이다. 그 가운데 19건이 2026년에 있었고, 사토시홀딩스와 에이전트AI가 올해 각각 5건으로 가장 많다. 이 건수는 결정 공시를 센 것이라 뒤에 철회된 것도 들어 있다.

에이전트AI가 3월 25일 결정한 주주배정 후 실권주 일반공모 증자는 8월 31일 철회됐고, 회사는 그 공시 번복으로 9월 15일 불성실공시법인 지정예고를 받았다. 자본금을 줄이는 감자를 결정한 곳도 3곳이다. 에이전트AI가 2026년 2월 26일, 케스피온이 2026년 5월 28일, 서울전자통신이 2025년 3월 13일이다. 8곳 가운데 이에이트·케스피온·에넥스는 관리종목이고 사토시홀딩스는 투자주의환기종목이며, 8곳 모두 소형주로 분류돼 있다.

확인할 지점은 날짜다. 에이전트AI의 전환사채 납입일은 9월 30일, 시선AI는 10월 16일, 서울전자통신의 증자 납입일은 10월 29일이고 에넥스의 구주 거래종결은 12월 30일까지다. 납입이 끝나야 돈이 들어오고 최대주주도 바뀐다. 보유 종목이 소형주라면 증자나 전환사채 공시에서 세 가지를 보면 된다. 발행 대상자가 조합인지, 신주여서 돈이 회사로 들어오는지 구주여서 기존 주주에게 가는지, 그리고 새로 나오는 주식이 기존 발행주식총수의 몇 %인지다.

주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com