에스티팜, 2분기 영업이익 컨센서스 상회 전망…수주잔고 확대와 신규 생산라인 가동 기대 - IBK투자증권
에스티팜은 2025년 2분기 연결 기준 매출액 670억 원, 영업이익 92억 원을 기록하며 영업이익이 전년 동기 대비 흑자 전환하고 전분기 대비 820.0% 증가할 것으로 전망된다. 이는 시장 컨센서스인 60억 원을 크게 상회하는 수치다. 특히, 올리고 API(원료의약품) 상업화 품목 중 척수성 근위축증 치료제(스핀라자 추정)와 혈액암 치료제(라이텔로 추정) 등 고마진 제품의 매출이 기존 예상보다 확대되면서 수익성이 개선된 결과로 분석된다.
상반기 누적 수주잔고는 4,434억 원으로 2024년 말 2,320억 원 대비 91.1% 증가했다. 수주 잔고의 만기 기한이 내년 6월까지인 점을 고려할 때, 증가한 수주는 내년 상반기까지 실적 성장에 기여할 가능성이 높다. 또한 9월 제2올리고동 준공과 함께 4분기부터 신규 3개 생산라인이 본격 가동되면서 실적 모멘텀은 더욱 강화될 전망이다.
에스티팜은 8월 이후 에이즈 치료제 STP0404(Pirmittegravir)의 미국 임상 2a상 중간 분석에 대한 Top-line 데이터 공개를 앞두고 있으며, 10월 국제 감염병 학회인 IDWeek에서 추가 임상 데이터 발표도 기대되고 있다. 이와 함께 RNA 치료제 시장의 성장과 미국 생물보안법안 재추진에 따른 중장기 수혜도 예상되어 상승 여력이 충분하다고 IBK투자증권은 평가했다.
재무적으로는 2025년 매출액 3,301억 원, 영업이익 445억 원, 영업이익률 13.6%를 기록할 것으로 예상되며, 2026년과 2027년에도 각각 22.0%, 24.0%의 매출 성장률과 15.9%, 17.4%의 영업이익률 상승이 기대된다. 현금 및 현금성 자산은 2025년 말 378억 원에서 2027년 589억 원으로 증가할 전망이다.
IBK투자증권은 에스티팜에 대해 목표주가 112,000원을 유지하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다. 하반기 예상되는 생산라인 가동 개시와 임상 데이터 발표 등 개별 모멘텀과 함께 RNA 치료제 시장 개화에 따른 중장기 성장 가능성에 주목했다.
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