16일 미국 증권거래위원회에 따르면 2026년 3월 16일, 그레이스케일 투자 스폰서 LLC(이하 '스폰서')는 그레이스케일 이더리움 스테이킹 미니 ETF(이하 '신탁')의 운영 목적을 위한 이더 가치 평가에 사용되는 지수 가격 변경을 발표했다.
2026년 4월 1일부터 신탁은 운영 목적을 위해 보유하고 있는 이더의 가치를 코인디스크 이더 벤치마크 비율을 기준으로 평가할 예정이다.
2026년 4월 1일 이전에는 신탁이 운영 목적을 위해 이더의 가치를 코인디스크 이더 가격 지수(ETX)를 기준으로 평가했다.
2026년 4월 1일부터 신탁의 순자산가치(NAV)와 주당 NAV는 코인디스크 이더 벤치마크 비율을 기반으로 한 지수 가격을 사용하여 계산된다.
그 이전에는 신탁의 NAV와 주당 NAV는 코인디스크 이더 가격 지수(ETX)를 기준으로 계산되었다.
따라서 신탁의 증권거래위원회(SEC) 제출 문서에서 '지수'에 대한 언급은 2026년 4월 1일 이전에는 코인디스크 이더 가격 지수(ETX)를, 2026년 4월 1일 이후에는 코인디스크 이더 벤치마크 비율을 의미한다.
2026년 3월 16일 기준으로 코인디스크 이더 벤치마크 비율에 포함된 디지털 자산 거래 플랫폼은 바이낸스, 비트스탬프(로빈후드), 불리시, 바이비트, 크립토닷컴, 게이트, 제미니, 해시키, 크라켄, LMAX 디지털, OKX이다.
스폰서와 신탁은 이러한 디지털 자산 거래 플랫폼이 포함 기준 및 관할권에 따라 적용 가능한 라이센스 요구 사항을 실질적으로 준수하고 있으며, 자금세탁 방지(AML) 및 고객 확인(KYC) 규정을 준수하기 위해 설계된 관행과 정책을 유지하고 있다.
자본화된 용어는 신탁의 2025년 12월 31일 종료 회계연도에 대한 10-K 양식 연례 보고서에서 정의된 의미를 가진다.지수는 이더 가격에 대한 미국 달러 기준 복합 참조 비율이다.
지수는 (1) 사기, 조작 및 기타 비정상적인 거래 활동이 이더 참조 비율에 영향을 미치는 것을 완화하고, (2) 이더의 실시간, 거래량 가중 공정 가치를 제공하며, (3) 비시장 관련 사건을 적절히 처리하고 조정하기 위해 설계되었다.
지수 가격은 지수 제공자가 거래 데이터를 정리하고 수집하는 과정을 통해 결정되며, 이 과정에서 비정상적이거나 조작적인 거래의 영향을 알고리즘적으로 줄인다.
이는 관찰 가능한 세트에 대한 가격 편차와 각 거래소의 최근 및 장기 거래량에 따라 각 데이터 입력의 가중치를 조정함으로써 이루어진다.
디지털 자산 거래 플랫폼은 지수 제공자가 국제증권감독기구(IOSCO) 금융 벤치마크 원칙에 따라 개발한 방법론에 따라 지수에 포함되도록 선택된다.구성 거래 플랫폼으로 자격을 갖추기 위해 플랫폼은 다음의 핵심 기준에 따라 평가된다.
시장 품질, 보안, 법률 및 규제, KYC, 데이터 제공, 투명성, 팀, 부정적 사건. 이러한 포함 기준을 충족하는 거래 플랫폼은 또한 다음의 관할권 중 하나 이상에서 고객에게 서비스를 제공할 수 있는 라이센스를 보유해야 한다.
미국, 영국, 유럽연합, 홍콩, 싱가포르, 아랍에미리트, 지브롤터. 디지털 자산 거래 플랫폼이 포함 기준을 더 이상 충족하지 않으면 구성 거래 플랫폼에서 제외된다.
지수 제공자는 현재 구성 거래 플랫폼 중에서 장외 시장이나 파생상품 플랫폼의 데이터를 포함하지 않는다.
장외 데이터는 더 큰 유동성에 대해 상당한 프리미엄이나 할인을 포함할 가능성이 있기 때문에 현재 포함되지 않으며, 이는 더 활발한 시장과의 불균형 비교를 초래한다.
또한, 장외 거래는 비시장 거래일 가능성이 높아 진정한 시장 가격을 대표하지 않을 수 있다.이더 파생상품 시장도 현재 포함되지 않는다.
지수 제공자는 장외 시장이나 파생상품 플랫폼의 데이터를 포함할 계획이 없지만, 향후 장외 또는 파생상품 플랫폼 데이터를 포함할지 여부를 고려할 때 IOSCO 원칙 및 이더 파생상품 거래소 관리와 앞서 언급한 포함 기준을 고려할 것이다.
지수 제공자와 스폰서는 2022년 2월 1일자로 체결된 지수 라이센스 계약을 통해 스폰서의 지수 가격 사용을 규율하고 있다.
지수 라이센스 계약의 조건에 따라 지수 제공자는 신탁이나 주주에게 통지하거나 동의 없이 지수 가격 계산 방법론을 조정할 수 있다.
지수 제공자는 기존 방법론에 대해 이전에 알려지지 않은 변수나 문제가 발견되거나 인지될 경우 지수 가격 계산의 무결성을 유지하기 위해 계산 방법론을 변경할 수 있다.
지수 제공자는 지수 가격 결정에 대한 단독 재량권을 가지며, 지수 가격 결정 방법론을 수시로 변경할 수 있다.
주주들은 신탁의 현재 보고서에서 계산 방법론이나 지수 가격의 중대한 변경 사항에 대해 통지를 받을 것이며, 스폰서가 신탁의 정기 또는 현재 보고서에서 중요하다고 간주하는 모든 변경 사항에 대해서도 통지를 받을 것이다.스폰서는 지수 가격의 변경 사항의 중요성을 사례별로 결정할 것이다.
지수 제공자는 지수를 계산하는 데 사용되는 거래소를 변경하거나 지수를 계산하는 방식을 언제든지 변경할 수 있다.
예를 들어, 지수 제공자는 매월 검토를 통해 포함 기준을 충족하거나 실패한 구성 거래 플랫폼을 추가하거나 제거할 수 있다.
지수 제공자는 이러한 변경과 관련하여 스폰서, 신탁, 주주 또는 기타 이해관계자의 이익을 고려할 의무가 없다.
지수 제공자는 변경 사항을 공개하거나 설명할 필요가 없으며, 스폰서에게 이러한 변경 사항을 알릴 필요는 없지만, 역사적으로 신탁에 특정 변경 사항을 통지해왔다.스폰서는 신탁의 분기 보고서에서 이러한 변경 사항에 대한 업데이트를 제공할 것이다.
지수 방법론은 수동 개입 없이 작동하도록 설계되었지만, 드문 사건은 수동 개입을 정당화할 수 있다.
이러한 개입은 디지털 자산 거래 플랫폼에서 자금의 입출금 중단, 운영 중단, 파산 또는 사용자 자금의 손상과 같은 비시장 관련 사건에 대한 응답으로 이루어질 것이다.
이러한 개입이 필요할 경우, 지수 제공자는 웹사이트, API 및 고객과의 기타 확립된 커뮤니케이션 채널을 통해 공개 발표를 할 것이다.
지수 가격 결정은 코인디스크 이더 벤치마크 비율에 의해 반영되며, 이더의 가격은 구성 거래 플랫폼에서 24시간 동안 5초마다 계산된 알고리즘을 통해 결정된다.
지수의 알고리즘은 이더의 구성 거래 플랫폼에서 지수 가격을 계산하기 위해 다양한 방법론을 반영할 것으로 예상된다.
거래 플랫폼의 유동성이 더 큰 경우 더 높은 가중치를 부여하여 지수의 실행 가능성을 높인다.
지수 방법론은 거래량 가중 실시간 가격으로, 각 구성 거래 플랫폼의 최신 거래 가격은 지난 24시간 거래량에 따라 가중치가 부여된다.
지수 알고리즘은 관련 스테이블코인-USD 쌍의 거래 활동에 대해 거래량 가중 실시간 FX 변환 비율을 사용하여 모든 거래 활동을 USD 기준으로 정규화한다.지수 알고리즘은 최근 계산된 지수에 비해 비정상적인 거래 데이터와 가격을 제외한다.지수 알고리즘은 특정 구성 거래 플랫폼의 비활성 활동에 대해 패널티를 부여한다.
구성 거래 플랫폼에서 최근 거래 데이터가 없을 경우, 구식 가격은 점진적으로 감소하여 0.1%로 가중치가 줄어든다.거래 활동이 재개되면 해당 구성 거래 플랫폼의 가중치는 적절한 가중치로 조정된다.
지수 제공자는 구성 거래 플랫폼의 선택 및 검토 과정을 통해 가장 중요한 거래 플랫폼을 식별하고, 정량적 및 정성적 요소를 기반으로 가장 높은 순위를 가진 거래 플랫폼을 식별한다.
지수 제공자는 가중치 알고리즘을 주기적으로 재평가하지만, 극단적인 상황에서는 지수 가격 계산 방식을 변경할 수 있는 재량권을 유지한다.
지수는 비정상적인 활동이나 유동성이 제한된 개별 디지털 자산 거래 플랫폼의 거래 또는 가격 왜곡에 대한 노출을 제한하도록 설계되었다.
스폰서는 지수 제공자의 구성 거래 플랫폼 선택 과정과 지수 가격 알고리즘이 이더 가격 변동을 보다 정확하게 반영한다고 믿고 있으며, 구성 거래 플랫폼의 이더 가격 가중치가 기술적 문제, 유동성 제한 또는 사기 활동으로 인한 일시적인 가격 왜곡의 영향을 제한한다고 믿고 있다.
지수 가격이 사용 불가능해지거나 스폰서가 그러한 지수가 이더의 정확한 가격을 반영하지 않는다고 선의로 판단하는 경우, 스폰서는 지수 제공자에게 직접 지수 가격을 요청할 것이다.
이러한 연락 후에도 지수 가격이 여전히 사용 불가능하거나 스폰서가 여전히 선의로 그러한 지수가 이더의 정확한 가격을 반영하지 않는다고 믿는 경우, 스폰서는 아래에 설명된 대로 지수 가격을 결정하기 위해 일련의 규칙을 사용할 것이다.신탁은 운영 목적을 위해 지수 가격을 기준으로 이더의 가치를 평가한다.지수 가격은 매 영업일 오후 4시(뉴욕 시간)에 계산된 이더의 가치이다.
예를 들어, 지수 가격을 계산하는 데 사용되는 구성 거래 플랫폼에는 크립토닷컴, 크라켄, LMAX 디지털 및 비트스탬프(로빈후드)와 같은 거래 플랫폼이 포함될 수 있다.
지수 가격 알고리즘은 조작을 사전에 방지하기 위해 거래 수수료를 부과하는 거래 플랫폼에서 실행된 거래 데이터만 포함하도록 설계되었다.
이후 아래 나열된 요소들이 지수 가격에 대한 구성 거래 플랫폼의 가중치에 영향을 미칠 수 있다.
거래량 가중: 각 구성 거래 플랫폼은 해당 기간 동안 모든 구성 거래 플랫폼에 대한 거래량 점유율을 적절히 반영하도록 가중치가 부여된다.
예를 들어, 크립토닷컴, 크라켄, LMAX 디지털 및 비트스탬프(로빈후드)의 거래량 점유율이 각각 67.06%, 14.57%, 11.88%, 6.49%라면, 이는 지난 24시간 동안의 거래량 점유율을 나타낸다.
비활성 조정: 구성 거래 플랫폼이 디지털 자산의 지수 가격에서 14%의 가중치를 차지하고 약 2시간 동안 오프라인 상태가 되었다고 가정할 경우, 지수 알고리즘은 비활성을 자동으로 인식하고 5분마다 가중치를 줄여 25분 후에는 사실상 0이 된다.
거래 활동이 재개되면 지수 알고리즘은 거래량 및 가격 변동에 따라 적절한 가중치로 조정된다.가격 이상치 탐지: 새로운 거래 가격은 최신 계산된 지수 가격과 비교된다.
새로운 거래 가격이 최신 계산된 지수 가격에서 +/- 5% 벗어나면 이상치로 간주되어 지수 가격 계산에 사용되지 않는다.
그러나 대부분의 구성 거래 플랫폼에서 새로운 가격이 이상치로 간주되지 않으면 해당 가격이 지수 가격 계산에 사용된다.
지수 가격이 사용 불가능할 경우 스폰서는 다음의 일련의 규칙을 사용하여 지수 가격을 계산한다.
스폰서는 아래 규칙을 순차적으로 적용하며, 특정 규칙이 실패할 경우 다음 규칙으로 넘어간다.지수 가격은 지수가 평가일 오후 4시에 설정한 가격이다.
지수가 사용 불가능해지거나 스폰서가 선의로 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 판단할 경우, 스폰서는 지수 제공자에게 직접 지수 가격을 요청할 것이다.
이러한 연락 후에도 지수가 여전히 사용 불가능하거나 스폰서가 여전히 선의로 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 믿는 경우, 스폰서는 다음 규칙을 사용하여 지수 가격을 결정할 것이다.지수 가격은 코인 메트릭스 실시간 비율(이하 '보조 지수')가 설정한 가격이다.
보조 지수 가격은 코인 메트릭스가 선택한 구성 시장의 거래 데이터를 사용하여 계산된 실시간 참조 비율 가격이다.
보조 지수 가격이 사용 불가능해지거나 스폰서가 선의로 보조 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 판단할 경우, 스폰서는 보조 지수 제공자에게 직접 보조 지수 가격을 요청할 것이다.
보조 지수 가격이 사용 불가능해지거나 스폰서가 여전히 선의로 보조 지수가 정확한 가격을 반영하지 않는다고 믿는 경우, 스폰서는 다음 규칙을 사용하여 지수 가격을 결정할 것이다.지수 가격은 신탁의 주요 시장이 설정한 가격이다.
주요 시장의 가격이 사용 불가능해지거나 스폰서가 선의로 주요 시장의 가격이 정확한 가격을 반영하지 않는다고 판단할 경우, 스폰서는 최선의 판단을 사용하여 지수 가격의 선의 추정치를 결정할 것이다.
포크가 발생할 경우, 지수 제공자는 스폰서가 신탁이 보유하고 있는 디지털 자산을 기준으로 지수 가격을 계산할 수 있다.
이 경우 스폰서는 지수 제공자를 선택하거나 최선의 판단을 사용하여 지수 가격을 계산할 수 있는 전적인 재량권을 가진다.
스폰서는 언제든지 지수 제공자를 선택하거나 지수 제공자가 제공하는 지수 가격을 선택하거나 위의 일련의 규칙을 사용하여 지수 가격을 계산할 수 있다.
스폰서는 이러한 변경 사항을 신탁의 정기 또는 현재 보고서에서 통지할 것이며, 스폰서가 이러한 변경을 임시 또는 일시적인 방식이 아닌 경우 SEC에 제안된 규칙 변경을 제출할 것이다.
서명: 1934년 증권거래법의 요구 사항에 따라, 등록자는 이 보고서를 서명할 권한이 있는 자가 서명하도록 하였다.
※ 본 컨텐츠는 AI API를 이용하여 요약한 내용으로 수치나 문맥상 요약이 컨텐츠 원문과 다를 수 있습니다. 해당 컨텐츠는 투자 참고용이며 투자를 할때는 컨텐츠 원문을 필히 필독하시기 바랍니다. 원문URL(https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2020455/000119312526108396/0001193125-26-108396-index.htm)
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