상호보험 조합 부문 매출총이익률 57%→38%로 급락… 4월 재보험 개편으로 출재 줄인 대가, 7월에는 1억 달러 캣본드 발행
연결 손익계산서를 보면 2분기 순손실은 1415만 달러로 전년 동기 824만 7000달러 순이익에서 적자 전환했고 영업손익도 411만 3000달러 손실로 전년 동기 504만 9000달러 이익에서 돌아섰다. 상반기 순손실은 1221만 4000달러(전년 동기 1198만 3000달러 순이익)다. 이 가운데 상호보험 조합에 귀속되는 손실이 2분기 1975만 3000달러, 상반기 1310만 4000달러다.
부문별로는 상호보험 조합(Reciprocal) 부문이 880만 달러 순손실을 기록해 전년 동기 570만 달러 순이익에서 256% 악화됐다. 이 부문의 매출총이익률은 57%에서 38%로 19%포인트 떨어졌고 매출총이익은 28% 줄어든 2270만 달러였다.
재보험 출재를 줄인 대가
이익률 급락의 원인은 4월 1일 시행한 신규 재보험 프로그램이다. 회사는 상호보험 조합이 재보험사에 출재하는 손실 비중을 전년 동기보다 줄였다고 설명했다. 그 결과 연결 매출원가가 23% 늘어난 5330만 달러가 됐고 증가분의 상당 부분이 출재 축소에서 나왔다.초과손해액(XOL) 재보험 구조도 바뀌었다. 2026년 프로그램은 자기부담 3500만 달러에서 시작해 3억 6500만 달러까지 담보한다. 2025년 프로그램은 자기부담 2500만 달러에서 4억 1000만 달러까지 담보하면서 7.5% 쿼터셰어가 붙어 실질 자기부담이 2310만 달러였다. 상한은 낮아지고 자기부담은 커진 셈이다.
출재를 줄이면서 재보험 관련 현금 흐름도 반전됐다. 2분기 출재보험료는 362만 7000달러 순유입으로 전년 동기 2037만 8000달러 유출에서 방향이 바뀌었고, 재보험 미수 잔액은 789만 9000달러로 2025년 말 3765만 3000달러에서 급감했다. 상반기 영업활동 현금흐름은 5428만 9000달러 유입으로 전년 동기 2439만 1000달러에서 123% 늘었는데 재보험 회수금이 주된 요인이다.
7월 캣본드 1억 달러
분기 종료 후인 7월에는 재해채권(캣본드)을 발행했다. 파산격리 특수목적 보험사인 하버 크레스트 리(Harbor Crest Re Ltd.)를 통해 원금위험 클래스 A 노트 1억 달러를 발행했으며, 기존 XOL 타워 상단인 3억 6500만 달러 위에 부착되는 구조다. 명명폭풍과 겨울폭풍, 악천후, 산불, 지진 후 화재를 담보하고 손해보전(indemnity)·사고당 기준이며 만기는 약 4년이다.전년 사고연도 준비금에서는 불리한 발전이 있었다. 상반기 중 139만 3000달러를 추가 적립했다. 한편 워런티 사업에서는 무형자산 상각이 앞당겨졌다.
회사는 고객관계 자산의 잔존 내용연수를 줄이면서 약 550만 달러의 가속상각비를 일반관리비로 인식했다. 세후 순이익에 미친 영향도 550만 달러로 기본 주당순이익을 0.05달러, 희석 주당순이익을 0.04달러 낮췄다. 무형자산 순액은 4308만 2000달러로 2025년 말 5381만 1000달러에서 줄었고 고객관계 총액도 5783만 3000달러에서 4790만 달러로 감소했다.
소프트웨어·데이터 부문은 역성장했다. 매출이 4% 줄어든 2308만 7000달러였고 평균 고객사 수는 2만 4200곳에서 1만 8700곳으로 22% 감소했다. 회사는 영세 홈서비스 업체를 대상으로 하던 레거시 제품을 단종한 영향이라고 설명했다. 소비자서비스 부문의 수익화 건수도 8만 3900건으로 4% 줄었으나 건당 매출은 216달러로 7% 올랐다.
보험 지표에서는 증권당 보험료가 낮아졌다. 2분기 증권당 인수보험료(RWP)는 2383달러로 전년 동기 2843달러에서 16% 줄었다. 신규 계약이 크게 늘면서 평균 단가가 내려간 결과다.
TCPA 소송 원고 350명 남아
소송에서는 대량불법행위 청구가 일부 정리됐다. 2019년 12월과 2020년 4~5월 사이 제기된 전화소비자보호법(TCPA) 관련 소송 13건과 관련해 2025년 11월 워싱턴 서부연방지방법원이 당초 원고 589명에 대한 각하 신청을 받아들였고 약 350명이 남았다. 원고들은 실손해와 법정손해배상, 3배 배상을 청구하고 있다.자본 구조에서는 결손이 이어지고 있다. 포치 주주지분은 마이너스 1184만 5000달러로 2025년 말 마이너스 2461만 9000달러에서 개선됐으나 여전히 자본잠식 상태이며 누적 결손금은 6억 4988만 9000달러다.
자사주 매입은 인덴처에 묶여 있다. 2028년 만기 전환사채 계약상 허용되는 연간 최대 매입 한도가 250만 달러인데 1분기에 30만 주를 250만 달러에 사들여 올해 한도를 이미 소진했다.
전환사채 일정도 임박했다. 잔액 779만 9000달러인 2026년 만기 사채는 2026년 6월 15일부터 만기(9월 15일) 직전까지 보유자가 전환할 수 있고, 관련 캡드콜은 9월 15일 만료된다. 전환가격은 25.00달러, 캡드콜 적용 시 실효 전환가는 37.74달러다. 2028년 만기 사채는 2027년 9월 15일과 2028년 3월 15일에 각각 액면 100%로 상환을 청구할 수 있으며 회차별 상한은 1500만 달러와 잔액의 5.0% 중 작은 금액이다.
이자 부담은 커졌다. 2분기 이자비용은 1477만 5000달러로 전년 동기 1205만 6000달러에서 늘었고 상반기 비현금 이자비용은 2150만 9000달러(전년 1751만 5000달러)다. 유효세율은 2분기 마이너스 4.3%, 상반기 마이너스 24.3%로 순이연법인세자산에 전액 평가충당금이 설정돼 있다.
주식보상에서는 2023년 부여 성과연동주식(PRSU)이 목표 대비 200%로 확정돼 2분기에 550만 주가 결제됐다. 2026년 6월 10일 정기주주총회에서는 우리사주 매입제도(ESPP)가 승인됐으나 6월 30일 기준 청약기간은 시작되지 않았다. 최고운영책임자 매슈 니글(Matthew Neagle)은 6월 15일 최대 50만 주를 매도하는 거래계획을 채택했고 이사 어맨다 라이어슨(Amanda Reierson)도 5만 4054주 규모 계획을 채택했다.
별도로 회사는 2026년 5월 7일 에이온(Aon Corp.)·에이온 리(Aon Re)와 맺은 사업협력계약을 개정했다. 일부 조항은 규정 S-K 601(b)(10)에 따라 비공개 처리됐다.
포치 그룹은 주택 관련 소프트웨어와 서비스, 보험을 결합한 플랫폼 기업으로 소프트웨어·데이터, 보험서비스, 소비자서비스와 상호보험 조합 부문으로 실적을 보고한다.
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