대주단 설명회서 총 52억 달러 조달·사용 계획 제시…인수 후 총부채 대비 EBITDA 2.0배
CVR 에너지는 9일(현지시간) 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 수시보고서(Form 8-K)에서 같은 날 잠재적 대주단을 대상으로 설명회를 연다고 밝히고 설명회 자료 발췌본을 첨부했다. 자료에는 TLB 15억 달러를 포함한 총 52억 달러 규모의 자금 조달·사용 계획이 담겼다. 지난 3일 발표한 마라톤 페트롤리엄 정유 자산 인수 계약 공시에 이은 후속 공시다.
총 52억 달러 조달 구조와 자금 용도
조달 계획은 TLB 15억 달러와 지분 조달 13억 달러, 기타 담보부 채무 10억 달러, 자산기반대출(ABL) 인출 3억 800만 달러, 보유 현금 7억 9200만 달러, 원유 중개(Crude Intermediation) 3억 달러로 구성됐다.사용처는 마라톤 페트롤리엄의 세인트폴 파크 및 맨단 정유 공장과 관련 마케팅·물류 자산 인수대금 42억 달러가 가장 크다. 나머지는 순운전자금 6억 5000만 달러, 2028년 만기 5.750% 기존 선순위 사채 상환 1억 8500만 달러(미지급 이자 포함), 추정 수수료·비용 1억 6500만 달러다. 순운전자금에서는 마라톤이 정기보수에 대비해 쌓은 재고 1억 5000만 달러가 제외됐으며, 이 재고는 종결 전에 소진될 예정이다.
지난 5일 제출한 확정 투자설명서의 예시표는 브리지 대출 25억 달러를 포함해 총 45억 5000만 달러였다. 이번 자료는 브리지 대출 항목 없이 TLB와 기타 담보부 채무 25억 달러를 제시했고, 순운전자금이 사용처에 더해지면서 총액이 6억 5000만 달러 늘었다.
기존 무담보 선순위 사채인 2031년 만기 7.500% 6억 달러와 2034년 만기 7.875% 4억 달러는 TLB 및 신규 담보부 채무와 동등한 순위의 담보부 채권으로 바뀐다. 현금 및 현금성 자산(CVR 파트너스 현금 제외)은 14억 3500만 달러에서 6억 4300만 달러로 줄고, ABL 한도 확대를 반영한 총유동성은 19억 6500만 달러에서 14억 1500만 달러가 된다.
자료의 인수 후 조직도에는 아이칸 엔터프라이즈와 계열사 지분이 56.5%, 일반 주주 지분이 43.5%로 표시됐다. 일반 주주 몫에는 인수 자금 조달을 위해 상업 거래 상대방에게 발행한 지분증권 1498만 9694주가 포함됐다.
인수 후 정제 능력과 부채 비율
이번 인수가 완료되면 CVR 에너지는 기존 2개 정유 공장(코피빌·위니우드)에 2개 공장이 추가돼 총 4개 정유 공장을 보유하게 된다. 회사 자료에 따르면 총 원유 정제 능력은 하루 20만 7000배럴에서 약 38만 4000배럴로 약 86% 증가하며, 미국 PADD II(중서부) 지역 4위 정유사가 된다. 회사는 최대 590개 브랜드 판매점을 포함한 통합 도매 마케팅으로 2024~2025년 기준 배럴당 약 4.5달러의 마진 개선을 기대한다고 밝혔다.인수 후 합산(Pro Forma) 2026년 3분기 말 기준 최근 12개월(LTM) 조정 상각전영업이익(EBITDA, 비GAAP)은 시너지를 제외하고 19억 700만 달러로 제시됐다. CVR 에너지 정유 부문 6억 9400만 달러, 인수 대상 자산 11억 5800만 달러, CVR 파트너스(CVR Partners)에서 받은 분배금 5500만 달러를 더한 값으로, 인수 전(7억 4900만 달러)보다 약 155% 많다.
총부채는 12억 2400만 달러에서 38억 4900만 달러로 늘어 총부채 대비 EBITDA가 1.6배에서 2.0배가 된다. 인수 후 순부채는 32억 600만 달러로 순부채 대비 EBITDA는 1.7배다. 회사는 경기 순환 전반에 걸쳐 약 2.0배의 부채 비율을 유지하는 것을 재무 정책 목표로 제시했다. 인수가는 최근 12개월 EBITDA의 약 3.6배, 회사가 산출한 지표상 중간 사이클 EBITDA의 4.2배라고 회사는 밝혔다.
TLB 제안 조건과 향후 일정
제안 조건을 보면 TLB 차주는 CVR 에너지이고 만기는 7년이며, 의무 상환은 연 1%로 분기마다 이뤄진다. 담보는 ABL 우선 담보를 제외한 차주와 보증인의 실질적으로 모든 자산에 대한 1순위 담보권과 ABL 우선 담보에 대한 2순위 담보권이다. 주선사는 바클레이스 은행, 웰스파고 증권, 미즈호 은행이다.차입 부채 5억 달러를 갚기 전까지는 일반 바스켓과 주당 0.10달러의 분기 배당을 제외하면 배당 등 제한 지급(Restricted Payments) 여력이 제한된다. 상환 후에는 총순차입 비율 1.50배 이하 등의 조건을 충족해야 비율 기준 제한 지급이 가능하다. 담보 순차입 비율이 3.00배를 넘으면 초과현금흐름의 50%를 분기마다 상환에 쓰는 조항도 들어갔다.
일정표에 따르면 19일 가격 확정과 배정을 거쳐 거래를 종결하며, 종결 시점은 2026년 말 이전을 목표로 한다. 다만 자료는 예비 초안으로 표시돼 있고, 회사는 관련 부채·지분 조달이 예상 시기와 금액, 조건대로 완료되지 않을 위험이 있다고 밝혔다.
CVR 에너지는 미국 텍사스주 슈거랜드에 본사를 둔 에너지 기업으로, 석유 정제 및 질소 비료 제조 사업을 영위하고 있다.
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박노중 데이터투자 기자 netpark@datatooza.com
