- 2027년 폴더블 아이폰 매출 본격 반영
- 2026년 IT OLED 사업 손실폭 개선 전망
- SDC 내 FPCB 점유율 추가 확대 가능성
- 2025년 단기 실적 부진 불구, 2026~27년 실적 성장 기대
- 목표가 20,000원, 투자의견 ‘Buy’
비에이치, 폴더블 아이폰 수요 급증 기대감에 장기 성장 모멘텀 강화 - iM증권
iM증권은 비에이치에 대해 2027년 폴더블 아이폰 매출 추정치를 신규 반영하며 목표주가를 기존 15,000원에서 20,000원으로 상향 조정했다. 목표 배수도 기존 7.2배에서 8.3배로 확대했으며, 2027년 매출과 영업이익 추정치를 각각 2.24조원, 1,350억원으로 상향했다. 비에이치는 SDC 내 사실상의 독점 FPCB 공급업체로, 폴더블 아이폰용 FPCB 매출은 2026년 1,950억원, 2027년 5,010억원에 이를 것으로 전망된다.폴더블 아이폰용 FPCB 판가는 기존 아이폰용 대비 2배 이상이며, 2026년 출하량은 850만개, 2027년 2,200만개에 달할 것으로 추정된다. SDC의 내부 디스플레이 공급 점유율 100%, 비에이치의 SDC 내 공급 점유율 90%로 독점적 지위를 확보하고 있어 장기 성장에 대한 가시성이 높다.
한편, 2025년 IT OLED용 PCB 사업은 440억원 적자가 예상되나, 2026년에는 맥북 프로와 아이패드 미니 OLED 탑재 효과로 매출이 570억원으로 증가하며 손실폭이 크게 개선될 전망이다. 또한, SDC 내 경쟁사 매각 이슈로 비에이치의 FPCB 점유율이 10%포인트 확대될 경우 매출이 약 1,500억원 증가할 것으로 기대된다.
단기적으로는 2025년 2분기 매출 3,831억원, 영업이익 81억원으로 컨센서스에 미치지 못할 전망이다. 이는 신규 아이폰용 부품 납기 조정과 IT OLED용 PCB 적자 영향 때문이다. 그러나 2026년과 2027년의 실적 개선 기대감이 크고, 3분기 중 먼버 리스크 확정에 시장의 관심이 집중되고 있다.
비에이치의 2025년부터 2027년까지 연간 매출은 1.74조원, 1.99조원, 2.25조원으로 성장하며, 영업이익은 각각 310억원, 1,007억원, 1,350억원으로 증가할 전망이다. 2026년과 2027년 예상 P/E는 각각 5.9배, 4.4배에 불과해 밸류에이션 매력도 부각된다.
iM증권은 비에이치가 폴더블 아이폰과 IT OLED 사업에서의 구조적 성장과 SDC 내 점유율 확대를 기반으로 장기 성장 모멘텀을 갖추고 있다고 평가하며, 목표주가 20,000원과 투자의견 ‘Buy’를 제시했다.
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