선순위 채권 보충 신탁증서로 회생 신청을 채무불이행 사유에서 제외, 채권자 추정 회수율 38.2~58.1%
회사는 재무구조 재편 지원 계약의 내용을 담은 공동 사전합의(prepackaged) 회생계획안을 이행하기 위해 이번 신청을 냈다. 신청에 앞서 같은 날 회생계획안 공시설명서(Disclosure Statement)와 투표 자료를 투표 대상 보유자에게 보내 찬반 투표 권유를 시작했고, 투표는 회생 절차 진행 중에 마무리할 예정이다. 두 사건은 절차상 목적으로만 병합 심리해 달라고 법원에 요청했다.
채무자들은 법원 관할 아래 '관리인 유지 채무자(debtor-in-possession)' 지위로 영업을 이어가며, 챕터 11을 신청하지 않은 영업 자회사들은 평소대로 운영된다. 회사는 직원·협력사·고객 관련 지급 권한 등을 구하는 통상적인 '퍼스트 데이(first day)' 신청을 법원에 냈다. 회생계획안과 이 신청은 거래 채권자를 포함한 일반 무담보 채권자가 정상적인 영업 과정에서 전액 변제받는 것을 전제로 한다.
회사는 공시설명서 적정성과 회생계획 인가를 함께 다루는 통합 심리를 회생 신청일로부터 45일 이내에 열어 달라고 법원에 요청할 계획이다. 회사는 2026년 말까지 재무구조 재편을 마칠 것으로 예상했다.
선순위 채권 보충 신탁증서 체결
회생 신청에 앞서 회사는 6일 2028년 만기 12.875% 선순위 채권과 2029년 만기 5.125% 선순위 채권 각각의 원금 과반 보유자 동의를 받아, 수탁기관 컴퓨터셰어 트러스트 컴퍼니(Computershare Trust Company, N.A.)와 2028년 채권 제4차, 2029년 채권 제3차 보충 신탁증서(Supplemental Indenture)를 체결했다. 동의 권유는 2일 시작됐으며, 보충 신탁증서는 체결 즉시 효력이 생겨 현재와 향후 모든 해당 채권 보유자를 구속한다.개정된 신탁증서에 따라 회사나 중요 자회사의 자발적 회생 절차 개시, 관리인 선임 동의 등은 재무구조 재편 지원 계약이 명시적으로 예정하고 그 조건을 준수하는 범위에서, 그리고 계약이 해지되지 않은 동안에 한해 채무불이행(Event of Default) 사유가 되지 않는다. 지원 계약이 그 조건에 따라 해지되면 해당 사유는 자동으로 채무불이행이 된다.
회생 후 기업가치와 채권 회수율
공시설명서에 따르면 회사 측 투자은행인 훌리한 로키(Houlihan Lokey Capital, Inc.)는 회생 후 회사의 총기업가치를 회생계획 발효 가정일인 12월 31일 기준 약 11억 5000만~14억 5000만 달러, 중간값 13억 달러로 추정했다. 전환우선주를 포함한 발효일 기준 추정 순부채 약 9억 6900만 달러를 빼면 보통주 가치는 약 1억 8100만~4억 8100만 달러, 중간값 약 3억 3100만 달러다.회생계획에서 선순위 채권 청구액은 원금에 회생 신청일까지의 미지급 이자·수수료·프리미엄을 더한 약 13억 1849만 달러로 인정된다. 회사는 이 채권 보유자의 회생계획상 추정 회수율을 약 38.2~58.1%로 제시했으며, 가상의 챕터 7 청산 때는 회수율이 약 3~5%에 그치고 기존 주주는 아무것도 회수하지 못할 것으로 분석했다.
앞서 공개된 대로 선순위 채권 보유자는 테이크백 선순위 담보채권을 보유 비율에 따라 받고 신규 보통주 91.5%와 신규 전환우선주 56.5%를, 기존 주주는 신규 보통주 8.5%와 신규 전환우선주 3.5%를 받을 것으로 예상된다(각각 지분 희석 가능). 회사는 회생 절차 기간 중 회사 증권 거래가 매우 투기적이고 상당한 위험을 수반한다며, 회생계획이 인가되면 주주가 투자금에서 상당한 손실을 볼 수 있다고 밝혔다.
캐나다 밴쿠버에 본사를 둔 머서 인터내셔널은 독일·미국·캐나다에서 펄프와 제재목, 대형 목재(mass timber) 제품을 생산하는 글로벌 임산물 기업이다.
#머서인터내셔널 #MERC #챕터11 #채무조정 #채권재편
※ 본 콘텐츠는 AI가 분석한 내용을 기반으로 작성된 참고 자료로, 작성과 검수 과정에서 문맥상 오류가 포함될 수 있습니다. 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료를 투자 결정의 근거로 단독 활용하지 않도록 주의하시기 바랍니다.
박노중 데이터투자 기자 netpark@datatooza.com
