25일 미국 증권거래위원회에 따르면 모닝스타는 현재 주주, 잠재적 주주 및 기타 이해관계자들이 서면으로 질문을 보내도록 권장하며, 이에 대한 서면 답변을 주기적으로 제공한다.
2026년 3월 5일까지 접수된 질문에 대한 답변이 포함되어 있으며, 중복되거나 유사한 질문에 대해서는 하나의 포괄적인 답변으로 통합할 수 있다.
질문을 제출하고자 하는 경우, investors@morningstar.com으로 이메일을 보내거나 모닝스타, 투자자 관계, 22 W. Washington St., Chicago, IL 60602로 서신을 보내면 된다. 비-GAAP 재무 지표 사용이 투자자 질문 및 답변에서는 조정된 운영 소득을 포함한 비-GAAP 재무 지표를 참조한다.
비-GAAP 지표는 회사에서 보고하는 유사한 제목의 지표와 비교할 수 없을 수 있다. 비-GAAP 재무 지표의 조정 내역은 https://shareholders.morningstar.com/financials-stock-info/key-financials/default.aspx에서 확인할 수 있다.
회사는 인공지능(AI)의 발전을 잠재적인 새로운 경쟁자의 출현과 관련하여 어떻게 보고 있는가? 이 질문은 2026년 1월에서 2월 사이에 해당 분야의 기업 주식이 급락한 것과 관련이 있다. 회사는 인공지능에 의해 저해될 수 없는 방어력을 가지고 있는가? 데이터셋의 어느 비율이 진정으로 독점적이며 AI 위험으로부터 보호받고 있는가? 우리는 모닝스타가 지속 가능한 방어력을 가지고 있으며 AI 도구가 확산됨에 따라 이익을 볼 수 있는 위치에 있다고 믿는다.
우리의 방어력은 수십 년에 걸쳐 구축된 네 가지 뚜렷하지만 상호 보완적인 능력에서 비롯된다. 데이터는 기초를 제공하고, 연구는 판단을 적용하며, 지적 재산은 투자에 대한 공통 언어를 창출하고, 소프트웨어는 고객이 이러한 통찰력을 활용하여 작업 흐름을 확장할 수 있도록 한다.
우리의 기초는 공공 및 민간 시장에서 대규모로 차별화된 인간 큐레이션 데이터셋에 기반하고 있으며, 이는 전반적으로 투자자들이 요구하는 엄격함과 신뢰성을 가지고 복제하기 어려운 소싱 및 변환 방법을 통해 구축되었다. 민간 시장에서는 데이터가 불투명하고 비구조적이며 일관되지 않게 업데이트되어 AI의 유용성을 제한한다. 시기적절하고 강력한 펀드 성과, 거래 평가, 자본 구조 이력 및 자금 조달 조건과 같은 세부 사항은 일반적으로 인터넷에서 사용할 수 없으며 스크랩할 수 없다.
우리는 수백만 개의 원시 데이터 포인트를 기반으로 독점 데이터셋을 개발하며, 이는 주요 설문조사, 독점 리그 테이블, 정보 자유법 응답 및 기자 주도의 연구를 통해 정제된다. 한편, 공공 시장에서는 투자자들이 점점 더 복잡한 투자 옵션을 마주하고 있으며, 우리의 데이터는 구조와 일관성을 제공할 수 있다. 우리는 10,000개 이상의 다양한 출처에서 데이터를 집계하며, 40년 이상의 데이터 관계를 바탕으로 산업 표준 방법론과 검증된 품질 보증 프로세스를 적용한다.
우리는 자산 클래스(민간 시장 데이터 포함) 및 투자 수단 간에 데이터를 연결하여 투자자들이 개방형 및 상장지수펀드, 개별 증권 등 다양한 투자 유형을 비교할 수 있도록 돕는다. 우리의 연구 팀은 원본 연구를 생산하고 데이터를 해석하며 새로운 데이터셋과 분석을 생성하는 데 중요한 역할을 한다. 예를 들어, 반유동성 투자에 대한 커버리지를 확장하면서, 우리의 분석가들은 투자자들이 이 성장하는 세그먼트를 맥락화하고 평가하는 데 도움을 주기 위한 기초 연구를 생산하였다.
마찬가지로, 우리의 PitchBook 분석가들은 시장 참여자들에게 올바른 질문을 던지고 신뢰할 수 있는 데이터 출처를 식별하며, 그 판단을 실행 가능한 통찰력으로 변환하는 데 집중하고 있다. AI가 활성화된 세상에서 우리는 인간의 통찰력과 AI의 규모 및 속도의 조합이 더욱 중요해질 것이라고 믿는다.
우리의 독점 프레임워크—평가, 방법론 및 분류 시스템—은 투자에 대한 공통 언어를 창출하며, 이는 산업 전반에 걸쳐 널리 인식되고 내재화되어 있다. 예를 들어, 모닝스타 카테고리, 메달리스트 평가, 경제적 해자 평가, 포트폴리오 위험 점수, PitchBook의 VC Exit Predictor, 관리자 성과 점수 및 가치 평가 추정치가 있다. 이 지적 재산은 원시 정보를 투자자가 이해하고 행동할 수 있는 통찰력으로 변환하려고 하며, 제품, 시장 및 시간에 걸쳐 일관되게 적용될수록 더욱 가치가 높아진다.
우리의 소프트웨어 플랫폼과 AI 지원 도구는 고객의 일상 작업 흐름에 데이터, 연구 및 지적 재산을 직접 통합한다. 우리는 이러한 통합이 전환 비용을 발생시키고 신뢰할 수 있는 파트너로서의 역할을 강화한다고 믿는다. 고객이 프로세스를 자동화하려고 할 때, 우리는 AI와 차별화된 콘텐츠 및 작업 흐름 기반 제품을 결합할 수 있는 능력을 중요한 기회로 보고 있다.
자체 플랫폼을 넘어, 우리는 대형 언어 모델과 고객의 내부 도구를 통해 AI 지원 접근을 제공하여 우리의 통찰력이 회사 특정 작업 흐름으로 흐를 수 있도록 한다. 우리는 OpenAI의 ChatGPT, Anthropic의 Claude for Financial Services, Microsoft의 CoPilot Studio 및 Foundry, Perplexity와 같은 주요 AI 플랫폼과 협력하고 있다.
결국, 우리는 AI 시대에 AI 모델이 훈련되고 기반이 되는 데이터의 질에 따라 달라진다고 믿는다. 따라서 우리의 큐레이션된 데이터셋은 더욱 가치가 높아진다. 우리는 우리의 경쟁 방어력이 독점 데이터와 공개 데이터의 비율로 측정되는 것이 아니라, 원시 데이터 위에 쌓인 풍부함, 큐레이션 및 맥락에 의해 측정된다고 믿는다. 이 조합이 고객이 지불하는 것이며, 경쟁자들이 쉽게 복제할 수 없는 것이라고 생각한다.
우리는 이 주제에 대해 연례 보고서와 다가오는 연례 주주 총회에서 더 많은 정보를 공유할 수 있기를 기대하고 있다. 2025년 10월 1일 이후 모닝스타(MORN)와 팩트셋(FDS)의 주가가 유사한 정도로 하락했으며, 이는 시장이 MORN과 FDS를 동료로 간주하고 있음을 나타낸다. AI 세계에서 귀사의 비즈니스를 FDS와 비교하고 대조해 줄 수 있는가? 2025년 하반기부터 모닝스타와 정보 서비스 부문의 많은 기업들이 AI 도구가 초래하는 위험에 대한 우려가 커지면서 주가가 크게 하락했다.
AI 모델이 점점 더 보편화됨에 따라, 고품질의 구조화되고 검증 가능한 데이터가 인간의 통찰력에 의해 지원받아 더욱 가치 있게 될 것이며, 이는 모닝스타가 투자 환경 전반에 걸쳐 AI의 지속적인 채택으로부터 이익을 볼 수 있는 위치에 있음을 의미한다. 또한, 우리는 모닝스타의 다양한 수익원으로부터 혜택을 보고 있다. 라이센스 기반 비즈니스를 넘어, 우리는 모닝스타 퇴직, 모닝스타 신용 및 모닝스타 자산 관리 부문에서 규제가 엄격한 분야에서도 운영하고 있으며, 이들 부문은 2025년 모닝스타 수익 및 조정된 운영 소득의 약 3분의 1을 차지하고 있으며, 2024년 대비 7.4% 성장하였다.우리는 일반적으로 동료의 경쟁 위치에 대해 언급하지 않는다.2023년 모닝스타는 부동산을 기회로 언급하였다.2026년에도 여전히 그렇다.돌아보면, 지난 20년 동안 MORN에서 내부자 매입이 없었다.
MORN에서 내부자 매입을 방해하는 것이 있는가? 준수 또는 MORN의 주주 소통/투자자 마인드에 대한 견해가 있는가? 우리는 내부자 매입을 방해하지 않으며, 내부자 거래 정책 및 관련 법적 요구 사항을 준수하는 한 내부자들이 공개 시장에서 주식을 구매할 수 있다. 때때로 내부자 매입이 발생하기도 한다. SEC 요구 사항에 따라, 우리는 이사회의 거래 및 섹션 16 임원(여기에는 우리의 집행 의장, CEO, CFO 및 회계 책임자가 포함됨)의 거래를 공개한다.
예를 들어, 우리는 CFO가 3월 초에 모닝스타 주식 1,000주를 구매한 사실을 보고하였다. 더 넓게 보면, 우리는 주주와의 일치를 주로 임원 보상 및 보유 요건의 구조를 통해 달성하고 있다. 임원 보상의 상당 부분이 주식으로 지급되며, 우리는 이사, 임원 및 경영진 팀 구성원에 대해 엄격한 주식 보유 요건을 유지하고 있다. 따라서 고위 리더들은 모닝스타에 대한 의미 있는 장기 노출을 가지며, 공개 시장에서의 매각은 드물다.PitchBook에 대해, 2026년에는 최근 몇 년보다 가격을 인상했다는 이야기를 들었다.
이는 사실인가? 전반적으로 규모에 대해 이야기해 줄 수 있는가? 매크로 요인으로 인해 라이센스 성장 속도가 둔화된 것처럼 보이지만, 수익은 건강한 성장률을 유지하고 있다. 이 중간 단위 가격 상승이 지속 가능하다고 보는가? PitchBook의 가격을 매년 유사하게 책정하는가? PitchBook은 역사적으로 갱신 시 확장을 추구하며, 적절한 경우 가격 인상을 포함한다.가격 결정은 고객의 플랫폼 참여 깊이와 폭, 제공된 가치에 따라 계약별로 이루어진다.
우리는 수익 성장에 대한 가격 기여도를 정확히 공개하지 않지만, 2025년 고객당 수익이 2024년 대비 증가했음을 언급할 수 있다. 또한, 2025년 PitchBook의 성장 대부분은 PitchBook 플랫폼에서 발생했지만, 이 부문은 좌석 기반이 아닌 직접 데이터 제품의 강세로도 혜택을 보았다. 앞으로 우리는 PitchBook의 성장이 고정적이거나 공식적인 연간 가격 상승에 의해 주도되지 않는다고 본다.
최근 분기 동안 신용 비즈니스의 비약적인 강세의 원인은 무엇인가? [모닝스타 신용]은 평가 동료들보다 성과가 우수하다. 이를 더 나은 기본 믹스(예: 민간 신용 대 투자 등급 대 대출) 또는 시장 점유율에 기인한다고 보는가? 이 성과는 얼마나 지속 가능할 것인가? 2025년 모닝스타 신용의 성장은 신용 평가 비즈니스의 여러 부분에서 강세에 의해 주도되었다. 여기에는 미국 상업용 모기지 담보 증권(CMBS) 및 캐나다 기업 신용 평가와 같은 오랜 역량이 포함되며, 지난 몇 년 동안 투자해온 유럽 기업 및 미국 자산 담보 증권(ABS) 분야도 포함된다.자산 클래스 및 지역 전반에 걸쳐 민간 평가가 성장을 위한 중요한 기여를 계속하고 있다.비공식 신용 평가는 2025년 모닝스타 신용의 평가 수익의 약 4분의 1을 차지하였다.우리는 상장 신용 평가 기관들과의 비즈니스 믹스가 중요한 방식으로 다르다고 생각한다.
2025년 모닝스타 신용의 수익의 61%는 구조화 금융(ABS, CMBS 및 주택 담보 대출 증권)에서 발생하였으며, 약 33%는 기업 및 기본 신용 평가(캐나다 기업, 중소기업 대출 및 캐나다 외 민간 평가)에서 발생하였고, 나머지 6%는 라이센스 데이터와 관련이 있다. 시장 점유율 추세를 정확히 평가하기는 어렵지만, 우리는 자산 클래스 및 지역 전반에 걸쳐 장기 성장의 확실한 경로를 예상하고 있으며, 민간 신용 및 우리가 투자해온 분야에서의 기회가 계속될 것으로 기대하고 있다.
우리는 모닝스타 DBRS 신용 평가가 뱅크 오브 뉴욕 멜론의 글로벌 담보 플랫폼에 통합된 것을 기쁘게 생각하며, 이는 모닝스타 DBRS로 평가된 채권을 보유한 기관 투자자들에게 유동성을 증가시킨다. 또한, 아시아 태평양 지역의 활동을 지원하기 위해 호주에 모닝스타 DBRS 사무소를 최근 개설하였으며, 이 지역의 다양한 규제 기관에 의해 지급 능력 및 기타 규제 계산을 위한 신용 평가의 인식이 확대되고 있다.
※ 본 컨텐츠는 AI API를 이용하여 요약한 내용으로 수치나 문맥상 요약이 컨텐츠 원문과 다를 수 있습니다. 해당 컨텐츠는 투자 참고용이며 투자를 할때는 컨텐츠 원문을 필히 필독하시기 바랍니다. 원문URL(https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1289419/000110465926034527/0001104659-26-034527-index.htm)
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