- 2Q25 관세 이슈로 미주 오더 감소하며 분기 증익 제한
- 3Q25 영업이익 877억원 전망, 미주 시장 회복 기대
- 중국 및 미국 의류 판매 개선에 따른 수요 증가 예상
- 닝샤 신공장 램프업과 베트남 공장 안정화로 스프레드 개선
- 목표가 350,000원, 투자의견 ‘Buy’
효성티앤씨, 관세 불확실성 완화와 생산 안정화로 하반기 실적 개선 기대 - 키움증권
효성티앤씨는 2025년 2분기 일회성 요인을 제외하면 무난한 실적을 기록한 것으로 추정된다. 2분기 매출액은 2.0조원으로 전년 동기 대비 1.3% 증가했으나, 영업이익은 799억원으로 5.7% 감소했다. 이는 베트남 관세 불확실성 영향으로 미주 시즌 오더가 감소한 데 따른 것으로, 중국 외 지역 판매가 줄면서 성수기임에도 분기 증익 폭이 크지 않았다. 다만 Nylon/Polyester 부문은 베트남 공장 안정화로 적자폭이 추가 개선됐고, 닝샤 신공장 램프업이 지속되면서 Spandex/PTMG 부문의 스프레드 경쟁력은 유지된 것으로 분석된다.
3분기에는 영업이익이 877억원으로 전분기 대비 8.3% 증가할 전망이다. Spandex/PTMG 부문 영업이익은 639억원으로 5.2% 증가할 것으로 예상된다. 미국 의류 소매판매가 5월 기준 전년 대비 1.1% 증가하고, 의류 수입액도 4월에 9.7% 증가하는 등 미주 시장 수요가 개선되고 있다. 베트남 관세 불확실성이 완화되면서 미주 오더가 회복될 가능성이 높고, 판가 Mix 개선도 기대된다. Nylon/Polyester 부문의 적자도 지속 축소되어 손익분기점 수준에 도달할 것으로 보인다.
중국 의류 소매판매는 5월 기준 전년 대비 4.0% 증가하며 회복세를 이어가고 있다. 2024년 역성장과 대조되는 모습이다. 미국 의류 시장 역시 긍정적인 흐름을 보이고 있으며, 하반기 관세 불확실성 완화와 중국의 부양책 지속으로 수요 개선세가 지속될 전망이다. 효성티앤씨는 2H25 닝샤 공장 램프업과 베트남 공장 안정화로 스프레드 개선이 가능하고, 수요 증가에 따른 판가 및 믹스 개선도 기대돼 견조한 실적 흐름이 예상된다.
현재 주가는 12개월 선행 P/B 0.7배 수준으로, 하반기 펀더멘탈을 고려할 때 매수 관점에서 접근할 만하다는 평가다. 키움증권은 효성티앤씨의 목표주가를 350,000원으로 제시하며 투자의견 ‘Buy’를 유지했다.
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