브이티, 일본 성장 둔화 속 글로벌 확장 가속화 전망 - 하나증권

브이티는 2025년 2분기 연결 매출 1.1천억원, 영업이익 301억원(영업이익률 26%)을 기록하며 시장 컨센서스에 대체로 부합하는 실적을 예상하고 있다. 다만, 일본 시장에서의 성장 둔화 우려가 주가 하락의 주요 원인으로 작용해 6월 중순 이후 고점 대비 25% 이상 조정을 받았다. 2023년 6월 출시한 ‘리틀샷’은 일본 소비자들로부터 큰 관심을 얻으며 온라인 거래액 급증과 오프라인 채널 침투 확대를 이끌었고, 2024년 일본 매출은 1.5천억원까지 증가했다. 그러나 2025년 2분기 들어 일본 매출이 예상보다 빠르게 정체 조짐을 보이며 성장 둔화 우려가 현실화되고 있다.


반면, 일본 외 지역에서의 확장 속도가 가속화되면서 글로벌 성장 모멘텀이 부각되고 있다. 2분기 화장품 부문 매출은 911억원으로 전년 동기 대비 32% 증가하며, 영업이익은 277억원으로 38% 성장할 전망이다. 국내 매출은 311억원(7% 증가), 해외 매출은 600억원(51% 증가)으로 예상된다. 특히 미국 매출은 642%, 기타 지역은 346%의 고성장이 기대되며, 북미 시장에서는 아마존, 코스트코에 이어 얼타까지 유통 채널이 확대되어 분기 매출이 처음으로 100억원을 돌파할 전망이다. 동남아와 유럽을 포함한 기타 지역도 온·오프라인 채널 접점을 빠르게 늘리고 있다.

2025년 브이티의 연결 실적은 매출 4.7천억원(11% 증가), 영업이익 1.3천억원(16% 증가, 영업이익률 27%)으로 전망된다. 미국, 유럽, 동남아를 중심으로 한 해외 시장의 성장이 일본 시장의 성장 둔화를 상쇄할 것으로 기대된다. 하나증권은 일본 매출 정체 우려가 이미 주가에 상당 부분 반영되었다고 판단하며, 일본 외 지역에서의 성장 속도와 규모가 향후 주가 방향성을 결정할 핵심 요인으로 보고 있다. 이에 따라 브이티에 대해 투자의견 ‘Buy’를 유지하고 목표주가 49,000원을 제시했다.




주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com