미국 지수 사업자인 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 만드는 한국지수의 정기 종목 변경(리밸런싱)이 한달여 앞으로 다가왔습니다. 한국에 투자하는 외국기관들의 패시브(지수 추종형) 펀드가 가장 많이 따르는 것이 MSCI한국지수입니다. 이 지수에 포함되면 외국인 매수가 늘면서 주가가 오를 가능성이 높습니다.
최근에는 지수 편입 예측과 수익 실현을 한발 앞서 하는 투자자가 적지 않습니다. 실제 저희가 지난해 12월에 MSCI 편입·편출 가능성 종목을 체크했을 때보다 종목들의 주가가 확실히 많이 상승한 모습입니다.
이에 국내 증권사들 역시 빨라진 주가 반영 패턴을 고려해 MSCI 2024년 2월 정기 리뷰에 대한 편입·편출 후보군을 뽑아내고 있습니다. 다만 증권사별로 예상하는 종목들이 달라 저희는 이를 종합해서 정리해봤습니다. 종목별로 편입·편출 가능성을 '충족', '높음', '중간', '낮음'으로 평가하겠습니다.
■ MSCI 지수란.
MSCI는 미국의 모건스탠리가 발표하는 세계 주가 지수로 전세계 기관투자자나 펀드 매니저들의 투자 방향에 영향을 줍니다. 1년에 4회 조정되며 3개월 간의 주가 변동 사항(유동성)을 고려해 편입과 편출이 결정됩니다.
특히 전체 시가총액과 유동 시가총액을 컷오프(기준점)로 지수 편입 종목을 선정합니다. MSCI의 분기 리뷰는 매 해 2월과 8월, 반기 리뷰는 5월과 11월에 이뤄집니다.
지난해 이뤄진 MSCI의 한국지수 11월 정기 리뷰에서는 포스코DX, 금양, SK텔레콤이 편입했고, 롯데에너지머티리얼즈, 카카오게임즈, 팬오션, BGF리테일이 편출됐습니다. 지수에 편입되면 지수를 추종하는 글로벌 패시브 자금 유입을 기대할 수 있습니다.
과거 흐름을 살펴보면, 2019년 5월부터 올해 5월까지 이 지수에 신규 편입된 종목은 총 32개입니다. 이들 종목이 지수에 편입되기 전달 15일(휴일인 경우 직전 거래일)부터 편입 전날까지 약 45일간의 주가 흐름을 살펴보면 20개가 상승했습니다. 20개 종목의 평균 주가 상승률은 34.85%에 달했습니다.
그런데 지난해부터는 편입 예상 종목의 해당 기간 주가 흐름이 좋지 못한 경우가 많았습니다. 증시가 상승세를 그렸던 2020~2021년에는 21개 종목 중 18개의 주가가 상승했지만, 지난해부터 최근까지는 9개 종목 중 2개만 올랐습니다.
왜 이런 현상이 나타났을까요. 원인으로는 '선반영'이 꼽힙니다. 실제로 주가가 떨어진 종목은 편입 전 45일보다 앞서 주가가 오른 경우가 많았습니다. 지난 5월 말 편입된 코스모신소재는 그 직전 3개월 동안(2023년 1월 중순~3월 중순) 217.94% 올랐고, 한화에어로스페이스는 이 기간 34.41% 상승했습니다. 투자자들이 편입 종목을 선점하기 위해 갈수록 더 빨리 움직이고 있는 것으로 풀이됩니다.
따라서 빨라진 주가 반영 패턴을 고려해 정기적으로 MSCI 편출입 가능 종목을 체크하는 것이 중요합니다. 우선 가장 가까운 일정인 2024년 2월 정기 리뷰부터 확인해보겠습니다.
■ 2024년 2월 MSCI 한국지수 편입 가능성 종목
2024년 2월 MSCI 한국지수 리밸런싱에서 가능성 있는 종목들은 ▲알테오젠 ▲현대로템 ▲현대오토에버 ▲한진칼 ▲에코프로머티 ▲두산로보틱스 ▲레인보우로보틱스 ▲HD현대일렉트릭 ▲HPSP ▲리노공업 ▲CJ대한통운이 꼽힙니다. CJ대한통운의 경우 원래 없었는데 최근에 추가됐습니다.
지난해 12월에는 2024년 2월 MSCI 한국지수 편입 가능성이 높은 종목을 체크했을 때, 가능성 있는 순서대로 나열하면 ▲에코프로머티 ▲두산로보틱스 ▲한진칼 ▲알테오젠 ▲HPSP 였습니다. 에코프로머티와 두산로보틱스만이 편입 가능성을 충족했습니다.
그런데 최근 MSCI 한국지수 편출입 종목에 대한 주가 반영패턴이 빨라지면서, 확실히 관련 종목들의 주가가 가파르게 상승하고 있습니다. 이에 따라 1월 정리해본 편입 예상 종목에서는 가능성이 높아진 종목들이 대거 등장했습니다.
앞서 말씀드렸다시피 MSCI는 종목의 시가총액과 유동 시가총액(유통되는 주식의 시가총액)을 컷오프(기준점)로 지수 편입 종목을 선정합니다. 2월 리밸런싱에서 편입 시가총액의 컷오프는 현재 3.6조~4.8조 원, 유동 시가총액 컷오프는 1.6조 원으로 추정됩니다. 2월이 가까워질 수록 컷오프 범위는 점차 명확해집니다.
2월 리뷰를 결정할 때, MSCI는 1월의 마지막 10개 영업일 중에서 랜덤한 하루 날짜를 가격 정보 기준일로 삼고 이를 컷오프와 비교합니다. 이번 편입 가능성 종목을 살펴볼 때는 전일(1월 2일) 종가를 기준으로 살펴보겠습니다. 또한 컷오프 범위도 밴드 최상단(시가총액 4.8조 원, 유동시가총액 1.6조 원)을 기준으로 보수적으로 접근하겠습니다.
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