미국에서 전기차 구매 시 인플레이션감축법(IRA)에 따라 세액공제(보조금)를 받을 수 있는 차종이 2023년 43종에서 2024년 19종으로 크게 줄었습니다. 2024년부터는 '북미에서 제조 또는 조립한 배터리 부품'을 사용해야만 전기차 보조금을 받을 수 있다는 IRA 규정이 적용됐기 때문입니다.
이에 따라 국내 기업들 중 전해액과 분리막 관련 업체들이 수혜를 받을 것이란 전망이 나오고 있습니다. 저희도 관련 콘텐츠를 작성하면서 분리막에 대한 이야기를 진행한 적이 있습니다.
(분리막 관련 콘텐츠)
https://contents.premium.naver.com/theinvest/toozacatch/contents/240104145919512rr
https://contents.premium.naver.com/theinvest/toozacatch/contents/240108171138851qd
이번 콘텐츠에서는 전해액에 대해 이야기를 나눠보면서, 국내 전해액 관련 밸류체인을 짚어보고 수혜주도 꼽아보겠습니다.
-미국 보조금 대상 전기차 밸류체인에 주목
-전해액 '중국산→국산' 전환이 관전 포인트
-글로벌 전해액 시장 주요 플레이어는
-엔켐·솔브레인홀딩스·동화기업 밸류체인에 주목
-(참고사항) 전해액이란
◇ 미국 보조금 대상 전기차 밸류체인에 주목
지난 1월 2일 미국 미국 정부의 인플레이션감축법(IRA) 해외우려기관(FEoC, Foreign Entity of Concern) 지침이 반영된 보조금 수령 전기차 리스트가 발표되었습니다. 지난해 12월 초 발표된 FEoC 정의를 빡빡하게 반영하면서, 미국 내부에서 보조금을 수령할 수 있는 전기차 모델 수가 지난해 43개에서 올해 1월 19개로 감소했습니다.
보조금 대상이 대폭 줄어든 이유는 올해부터 미국 정부가 전기차에 사용되는 배터리 부품 요건을 더 엄격하게 따지고 있기 때문입니다. 미국은 배터리 부품과 핵심광물 원산지 요건을 충족하고 북미에서 최종 조립된 전기차를 대상으로 최대 7500달러의 세액공제 혜택을 제공하고 있습니다.
이 혜택을 받으려면 배터리 부품은 2024년부터, 배터리에 들어가는 핵심광물은 2025년부터 FEoC에서 조달하면 안 됩니다. 그런데 지난달 미국 정부는 중국에 있는 사실상 모든 기업을 FEOC로 규정했습니다. 따라서 미국에서 전기차를 파는 업체들은 중국에서 조달한 배터리 부품과 핵심광물을 사용하면 안되는 상황이 된 것입니다.
현재 전기차 업계는 중국산 부품에 크게 의존하는 상황입니다. 그런데 FEoC 규정이 발표되면서 전기차 보조금 지급 대상이 줄어들게 되면서, 완성차 업체들은 다시 보조금을 받기 위해 중국산 부품 의존도를 낮춰야되는 상황이 됐습니다.
이번 리스트에서 주목할 점은 LG에너지솔루션 미시건의 배터리를 장착한 GM의 볼트는 전액 보조금(7500달러) 목록에 포함된 반면, 얼티엄셀즈(LG에너지솔루션 미시건+GM 합작법인)에서 생산된 배터리를 장착한 배블레이저와 이쿼녹스 등은 보조금 목록에 포함되지 않았다는 점입니다.
LG에너지솔루션 미시건과 얼티엄셀즈에서 생산되는 배터리 라인의 차이는 분리막과 전해액(배터리 부품)에서 발생한 것으로 추정됩니다.
우선 LG엔솔 미시간 라인의 분리막은 일본의 도레이(Toray)와 한국 SK아이이테크놀로지가 필름을 납품하고, LG화학이 코팅을 진행했습니다. 전해액은 국내의 솔브레인홀딩스와 일본 미쓰비시가 공급 중인 것으로 파악되면서 FEoC에 저촉되지 않는 상황입니다.
반면, 얼티엄셀즈의 배터리 셀을 채택한 GM의 블레이저·이쿼녹스 모델의 경우 전해액과 분리막의 중국 노출도가 높아 FEoC 규제에 저촉되면서 보조금 리스트에서 제외된 것으로 추정됩니다.
◇ 전해액 '중국산→국산' 전환이 관전 포인트
얼티엄셀즈는 지난 2021년 6월 중국 분리막 업체인 창신신소재와 2024년까지 중장기 공급 계약을 체결했으며, 전해액의 경우에도 2025년까지 중국 신저우방과 중장기 공급 계약을 체결한 상황입니다.
다만 이 공급계약이 향후에도 유지될지는 미지수입니다. 왜냐면 FEoC 발표로 중국 업체들이 직접 북미 생산기지를 운영하는 것은 사실상 불가능해졌기 때문입니다.
7500달러 규모의 전기차 보조금을 받을 수 없는 FEoC에 대한 최종 규칙안을 살펴보면, ‘우려국 정부’(중국)에 의해 ‘소유·통제·지시’(중국기업)를 받을 시 FEoC로 지정됩니다. 여기서 ‘소유·통제·지시’를 받는다는 것은 ▲우려국 정부가 지분의 25% 이상을 소유하거나 ▲유효한 통제권(effective control)을 확보하고 있음을 의미합니다.
또한 라이센싱(Licensing)이나 계약을 통해 부품 또는 소재의 생산 전반(채굴·가공·재활용·제조·조립)에 대한 ‘유효한 통제권’을 행사하는 경우에도 FEoC로 분류될 수 있습니다. 그냥 쉽게 말씀드리면, 우려국으로 지정된 중국에 설립된 모든 2차전지 관련 업체는 FEoC에 해당되는 셈입니다.
특히 전해액에 들어가는 리튬염과 첨가제는 '핵심 광물'로 분류됐습니다. 따라서 2025년부터 FEOC의 핵심 광물을 사용한 전기차는 보조금 대상에서 제외되며 미국 또는 자유무역협정(FTA) 체결국에서 전해액 관련 원재료를 조달해야 합니다.
이에 따라 기존 중국 업체들의 분리막이나 전해액을 사용한 배터리를 탑재하던 완성차 업체들도 점차 배터리 제조사에게 중국산을 없애도록 밸류체인 변경을 요청하게 될 것입니다. 공급망이 재편되는 셈이죠.
실제 이번 발표 이후 GM은 "향후 얼티엄셀즈가 공급한 배터리가 채택된 전기차 모델들도 향후 보조금 수령이 가능할 것으로 전망한다"고 발표했습니다. 이 말은 즉, 전해액과 분리막 소싱처를 바꾸겠다는 말입니다. 얼티엄셀즈 라인의 분리막, 전해액 밸류체인이 중국에서 다른 국가로 전환될 가능성은 거의 100%라고 보는 이유입니다.
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