크래프톤, ADK 홀딩스 인수로 일본 시장 진출 교두보 마련 - DS투자증권

크래프톤은 2025년 2분기 매출액 6,721억원(-23.1% QoQ), 영업이익 2,528억원(-44.7% QoQ)으로 컨센서스를 하회할 전망이다. 모바일 부문은 전년도 약 천억원의 인센티브를 제외하면 성장세가 예상되나, PC 부문은 ARPU 하락으로 인해 전분기 대비 매출이 감소할 것으로 보인다. 특히 PC PUBG 매출은 전년 대비 소폭 증가한 2,000억원 수준으로 예상된다. 비용 측면에서는 인력 채용과 외주 제작비 증가가 두드러지며, 인건비는 1,555억원, 지급수수료는 902억원으로 전망된다.

다만 2분기를 저점으로 3분기와 4분기에는 PC PUBG의 ARPU 상승과 트래픽 증가에 힘입어 성장세가 가속화될 것으로 기대된다. 올해 PC 부문 매출은 1조 53억원에 이를 전망이며, 3분기에는 인기 여자 아이돌 그룹 에스파와의 콜라보레이션을 시작으로 슈퍼카 2종 콜라보가 ARPU와 트래픽을 동반 상승시킬 것으로 보인다. 또한 여름 UGC 모드 및 맵 업데이트도 하반기 트래픽 증가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상된다.

하반기 신작인 서브노티카2는 스팀 위시리스트 2위, 팔로워 수 20만명을 돌파하며 기대감을 높이고 있다. 전작 인조이를 뛰어넘는 판매고가 예상되며, XBOX GAME PASS 계약금 수취로 실적 기여도도 높아질 전망이다.


크래프톤은 6월 24일 베인 캐피탈로부터 일본 광고 및 애니메이션 사업을 영위하는 ADK 홀딩스 지분 100%를 7,104억원에 인수했다. ADK 홀딩스는 일본 내 3~4위 광고회사로, 광고 매출이 80%, 애니메이션 매출이 20%를 차지하며, 2024년 매출액은 1.2조원, 당기순이익은 129억원으로 추정된다. 이번 인수는 일본 애니메이션 IP 기반 게임 제작과 크래프톤 IP 기반 애니메이션 제작, 그리고 일본 게임시장 진출의 교두보 역할을 할 것으로 기대된다. 일본 애니메이션 제작은 제작위원회 형태로 진행되며, ADK 홀딩스는 다수의 애니메이션 제작위원회에 참여해 상품화 권리를 보유하고 있다. 크래프톤은 이미 일본 탱고 게임웍스 개발 인력을 흡수하며 IP 확보에 나선 바 있어 이번 인수는 글로벌 비즈니스 확대와 IP 소싱에 이점을 제공할 것으로 보인다.


DS투자증권은 크래프톤의 2분기 실적 부진에도 불구하고, PC PUBG의 하반기 성장과 서브노티카2 신작 기대, 그리고 ADK 홀딩스 인수를 통한 일본 시장 진출 가능성을 긍정적으로 평가하며 목표주가 560,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com