- Ulta Beauty 입점으로 미국 오프라인 유통 본격화
- 일본 오프라인 매장 3,000개 목표, 온라인 매출과 시너지 기대
- 미국 관세 영향 제한적, 자체 유통 체계로 수익성 개선 전망
- 2025년 2분기 매출 3,000억 원, 영업이익 600억 원 전망
- 목표주가 150,000원, 투자의견 ‘Buy’ 유지
특히 메디큐브 브랜드는 미국 시장에서 Ulta Beauty 입점을 통해 오프라인 유통 채널 진입을 본격화하고 있다. Ulta Beauty는 미국 내 약 1,400개 점포 중 95~98%에 해당하는 점포에 메디큐브의 22개 SKU를 선보일 예정이며, 이는 유통사를 통한 간접 입점이 아닌 브랜드 직진방식으로 진행된다는 점에서 의미가 크다. 2분기부터 Ulta Beauty 론칭 매출이 반영되기 시작해 8월부터 본격적인 월-인-어스(ABM) 구매가 시작되며, 2025년 Ulta Beauty 매출은 약 200억 원에 이를 것으로 추정된다.
일본 시장에서도 1분기 매출이 전년 동기 대비 198% 성장하며 긍정적인 흐름을 이어가고 있다. 6월부터는 오프라인 채널 입점이 본격화돼 추가적인 성장 동력이 확보될 전망이다. 에이피알은 2025년 연간 기준 일본 내 약 3,000개 오프라인 매장 입점을 목표로 하고 있으며, 최대 5,000개 매장까지 확장 가능성도 열려 있다. 일본은 전체 화장품 시장에서 오프라인 비중이 약 70%에 달하는 만큼, 오프라인 매출은 온라인 매출의 약 50% 수준인 150억 원까지 점진적으로 확대될 것으로 기대된다.
미국의 10% 화장품 관세 부과에도 불구하고 에이피알은 100% 직배송 구조와 자체 유통 체계 덕분에 관세 부담을 충분히 흡수할 수 있을 것으로 판단된다. 한국 법인의 수익성은 다소 감소할 수 있으나, 미국 법인은 낮은 매입원가와 유지되는 판매가로 인해 마진이 개선되는 구조다. 이에 따라 2분기에는 관세 영향이 실질적인 손익에 미치는 부정적 영향이 크지 않을 전망이다.
2025년 2분기 에이피알의 매출액은 3,000억 원으로 전년 동기 대비 93% 증가하고, 영업이익은 600억 원으로 114% 성장할 것으로 예상된다. 미국 매출은 800억 원으로 221% 급증할 전망이다. 2분기는 미국 내 별도 프로모션이 없는 분기임에도 팬덤 매니저 매출 확대와 브랜드 인지도 상승에 힘입어 견조한 성장세를 유지하고 있다. 3~4분기에는 본격적인 마케팅과 우수 시즌 진입으로 성장 폭이 더욱 확대될 가능성이 높다.
유안타증권은 에이피알이 국내 화장품 업종 내 아모레퍼시픽 주력 PER 25배, 중소형사 평균 PER 20배 사이 수준에서 미국과 일본 오프라인 진출에 따른 가치와 매출 성장 기대감을 반영한 적정 밸류에이션을 갖췄다고 평가했다. 글로벌 시장에서 팬덤 기반의 견고한 성장과 다변화된 매출 구조를 통해 실적과 수익성 모두를 견인하는 중소형주를 넘어선 기업으로 주목받고 있다.
주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com
