지난해 1분기 매각차익 6660만 달러의 공백…이자비용·법인세 부담도 함께 커져
상반기 매출은 18억 1790만 달러로 전년 동기 12억 1890만 달러 대비 49% 늘었고 유기적 성장률은 13%였다. 영업이익도 1억 7170만 달러에서 2억 2510만 달러로 31% 증가했다. 그런데도 순이익률은 11.9%에서 7.3%로 4.6%포인트 떨어졌고, 희석 주당순이익(EPS)은 0.60달러에서 0.55달러로 밀렸다. 영업 단계까지는 성장했지만 그 아래에서 이익이 새어 나간 것이다.
역전의 첫 번째 이유는 지난해에만 있었던 매각차익이다. 2025년 상반기에는 매각손익 항목에 6660만 달러 이익이 잡혀 있었지만 올해는 0이다. 원문에 따르면 이는 2025년 1분기 플렉소 인쇄판 사업 맥더미드 그래픽스 솔루션스(MacDermid Graphics Solutions) 매각 이익 7090만 달러에서 2분기 기타 소규모 매각 손실 430만 달러를 뺀 금액이다. 원문은 이 거래에 붙은 세금이 미미해 당시 실효세율을 낮췄다고 덧붙였다.
금융비용과 세금 부담도 커졌다. 상반기 순이자비용은 4550만 달러로 전년 2720만 달러보다 1830만 달러 늘었는데, 원문은 텀론 잔액 증가와 이자수익 감소, 리볼빙 신용시설 차입을 이유로 들었다. 법인세비용은 3360만 달러에서 5650만 달러로 68% 늘었다. 여기에는 EFC·마이크로맥스(Micromax) 인수에 따른 취득 무형자산의 세무상 상각과 추가 텀론 이자비용을 반영한 외국납부세액공제 평가충당금 640만 달러가 들어 있다.
반대로 상반기 손익을 떠받친 항목도 있다. 외환손익은 지난해 2340만 달러 손실에서 올해 580만 달러 이익으로 돌아섰고, 원문은 사내 대여금 재측정이 주된 변동 요인이라고 설명했다. 금속 파생상품에서도 470만 달러 순이익이 나 전년 970만 달러 순손실과 대비됐는데, 실현손실 2500만 달러를 평가이익 2970만 달러가 상쇄한 결과다. 2분기만 보면 파생상품 순이익은 990만 달러였다.
2분기 외형은 커졌지만 마진율은 눌렸다. 매출은 9억 7790만 달러로 56% 늘었고 매출총이익도 2억 6640만 달러에서 3억 3400만 달러로 25% 증가했다. 그러나 매출총이익률은 42.6%에서 34.2%로 840bp 하락했고, 영업이익률 역시 15.1%에서 11.6%로 350bp 낮아졌다. 영업비용이 28% 늘어난 2억 2030만 달러였던 점도 작용했다.
금속 가격이 매출을 부풀린 영향이 크다. 전자 부문에서 패스스루 금속 매출은 2분기 3억 1700만 달러로 전년 1억 1300만 달러의 세 배 가까이 됐고, 상반기로는 2억 1500만 달러에서 5억 7300만 달러로 늘었다. 6월 30일 기준 금속 파생계약 명목금액은 9140만 달러에서 1억 4600만 달러로 늘었으며 대상은 주로 은과 주석이다.
부문별 2분기 매출은 전자(Electronics)가 7억 6700만 달러, 스페셜티(Specialties)가 2억 1090만 달러였다. 전년 동기는 각각 4억 3940만 달러와 1억 8580만 달러다. 조정 EBITDA는 전자가 9650만 달러에서 1억 4150만 달러로, 스페셜티가 3950만 달러에서 4200만 달러로 늘었다. 상반기 누적 조정 EBITDA는 3억 4580만 달러다.
성장의 질은 부문별로 갈렸다. 원문은 마이크로맥스 인수가 2분기 전자 부문 고정환율 기준 조정 EBITDA에 3000만 달러, 31%의 플러스 효과를 냈다고 밝혔다. 또 패스스루 금속을 뺀 전자 부문 매출총이익률은 2분기 240bp 떨어졌으며 마진이 낮은 귀금속 기반 제품의 부정적 믹스가 원인이라고 설명했다. 스페셜티는 EFC가 380만 달러, 10%를 보탰지만 나머지는 에너지 솔루션스의 원재료 인플레이션으로 줄었다.
현금흐름은 눈에 띄게 나빠졌다. 상반기 영업활동 현금흐름은 3300만 달러로 전년 9860만 달러보다 6560만 달러 줄었는데, 원문은 금속 가격 상승에 따른 운전자본 투입 확대를 주된 원인으로 꼽았다. 인수에는 현금 8억 6580만 달러가 나갔다. 마이크로맥스가 4억 9400만 달러, EFC가 3억 6700만 달러다. 설비투자도 2870만 달러에서 5300만 달러로 늘었다.
차입은 늘었다. 6월 30일 총차입금은 21억 1940만 달러로 지난해 말 16억 2590만 달러에서 불었고, 텀론 12억 7290만 달러와 3.875% 채권 7억 9650만 달러, 리볼버 5000만 달러로 구성됐다. 2월 조달한 추가 텀론 4억 5000만 달러 가운데 3억 5000만 달러는 스와프로 유로화 고정금리 부채로 전환했고 텀론 실효금리는 4.4%다.
엘리먼트 솔루션스는 반도체 제조, 고성능 컴퓨팅, 자동차 시스템, 소비자 가전 등 다양한 고부가가치 산업의 제조 공정을 지원하는 글로벌 스페셜티 화학 기술 기업이다. 상반기 자사주 매입은 없었고 지난해 같은 기간에는 1940만 달러였다. 배당은 2분기 주당 8센트를 지급했다. 상반기 매출의 약 77%가 미국 외 지역에서 나왔고 6월 30일 기준 현금은 1억 8960만 달러다.
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