합병 전 지분가치 2억 5030만 달러·프로포마 기업가치 3억 5290만 달러 제시…5000만 달러 PIPE는 미확약
일렉트라 AI는 AI 기반 배터리 인텔리전스 기술로 배터리 성능을 높이는 기업이다. 배터리 에너지저장장치(BESS), 데이터센터 및 AI 인프라, 전기차 및 차량군(플릿), 로보틱스, 드론, 항공우주 시스템 등에 솔루션을 제공한다. 아이언 호스 애퀴지션 II는 케이맨 제도 면제회사(exempted company)이고, 일렉트라는 델라웨어주 법인이다.
거래 구조와 종결 시 예상 지분
자료에 따르면 일렉트라 AI의 합병 전 지분가치(Pre-Money Equity Value)는 2억 5030만 달러로, 주당 10.00달러 기준 주식으로 지급된다. 합병 종결 시 일렉트라 주주에게 2503만 주가 발행된다. 이와 별도로 최대 1500만 주의 성과연동 주식(earnout shares)이 있으며, 합병 법인 이사 7명 중 5명은 일렉트라가 지명한다.자료는 Form S-4의 최대 상환 시나리오, 즉 공모주 1877만 1873주(81.6%)가 주당 약 10.06달러에 상환되는 경우를 가정해 종결 시 지분 구성을 제시했다. 이 경우 합병 법인 주식은 총 3805만 주이며, 일렉트라 주주 65.8%, IRHO 스폰서 14.1%, 일반 주주 17.2%, 자문사 주식 3.0%로 나뉜다. 일렉트라 주주는 완전희석 기준 지분의 50.1% 이상을 보유해야 한다는 조건이 붙어 있다.
같은 가정에서 자금 원천은 상환 후 신탁계좌 잔액 4260만 달러, 전환사채 130만 달러, 일렉트라 지분 전환 2억 5030만 달러 등 총 2억 9420만 달러다. 여기서 거래비용 추정치 1630만 달러를 빼고 2760만 달러가 합병 법인 재무상태표에 현금으로 남는 것으로 제시됐다. 5000만 달러 규모 사모투자(PIPE)는 아직 확약되지 않아 이 계산에 반영되지 않았다.
주당 10.00달러 기준 프로포마 지분가치는 3억 8050만 달러이며, 순현금 2760만 달러를 뺀 프로포마 기업가치(Pro Forma Enterprise Value)는 3억 5290만 달러다. 자료는 이 값이 합병 법인 기준이어서, 80% 요건 검증에 쓰인 일렉트라 단독 기업가치 약 2억 4000만 달러나 파크 애비뉴(Park Avenue)가 제시한 2억 7000만~3억 8000만 달러 범위와 다르다고 주석에 적었다.
파이프라인과 사업 모델
일렉트라 AI는 20건의 등록·출원 특허를 보유하고 있으며, 자료는 9개국 5개 지역에 걸친 총 5.3테라와트시(TWh) 규모의 파이프라인을 제시했다. 단계별로는 초기 탐색·평가 단계 5TWh, 상업 조건 협의 단계 270기가와트시(GWh), 계약 후 배치 중인 단계 12.5GWh다. 자료는 파이프라인 수치가 경영진의 평가이며 계약됐거나 확정된 매출로 해석해서는 안 된다고 밝혔다.사업 모델은 클라우드 분석 소프트웨어와 배터리관리시스템(BMS) 내장형(embedded) 제어 소프트웨어를 구독·사용량 기준으로 과금하는 구조다. 자료는 공헌이익률을 클라우드 제품 75% 이상, 내장형 제품 70% 이상으로 예상했으며, 내장형을 결합하면 고객당 계약 가치가 클라우드 단독보다 약 11.6배 커진다고 제시했다. 공헌이익률은 감사를 거치지 않은 비GAAP 전망치다.
회사는 조달 자금을 BESS·데이터센터·전기차 플릿 등 기존 분야 확대와 로보틱스·드론·항공우주 등 신규 분야 진출, 표적 인수합병(M&A)에 쓸 계획이다. 자료는 배터리 인텔리전스 영역에서 15곳 이상의 잠재 인수 대상을 파악해 예비 검토를 진행하고 있다고 밝혔다.
합병안은 IRHO 주주총회 승인을 거쳐야 하며, 양사는 SEC에 Form S-4 등록신고서(등록번호 333-286047)를 제출한 상태다.
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주지숙 데이터투자 기자 pr@datatooza.com
